为什么欧美日国债市场会同步爆发大地震？

简单说，欧美日长期国债的传统大买家——保险公司、主权财富基金等，已经逐步撤出了市场。
取而代之的，是对冲基金。其中，基差套利型对冲基金打主力。他们在国债期货和现货市场之间套取微薄利差，同时也在超长期国债和利率掉期之间套利。

这两类基金的共同点是：必须使用50倍以上的杠杆，而且主要集中在长期和超长期国债。

由于他们持有大量超长期国债现货，当长期利率走高时，这些对冲基金被迫解杠杆、抛售超长国债。这会导致收益率加速上涨，进而迫使更多对冲基金加入抛售——陷入一个自我强化的正反馈恶性循环。

全球最大债券基金PIMCO首席投资官最近在接受英国《金融时报》采访时提到一个关键细节：美国10年期国债收益率有可能在近期突破6%。

他明确指出：过去几周，对冲基金这些杠杆投资者在32万亿美元的可交易美债市场中遭受持续亏损后，被迫止损平仓。这个技术性卖压，是推动长债收益率走高的关键因素之一。

他还认为，假如美国10年期国债收益率持续恶化到5.5%以上，美国股市和信用债等风险资产，会出现相当明显的下跌。

巴克莱银行、法国巴黎银行的分析师也在报告中透露了重要细节。比如10月5日30年美债收益率飙升到5.7%时，有可能触发了资产管理公司大规模抛售30年国债期货头寸的机制。持仓数据表明，资产管理机构最近几周已经在削减长债和超长期国债的期货净多头。

怎么解读？

见《美日法国债同时崩盘！低利率时代彻底终结，美债这次要完蛋了？》