Caa级高收益债利差已升至约10.03，而整体高收益利差仍约3.08。

同一时段：最低评级那一层利差明显走阔，平均高收益利差却大体按住；两者缺口在2025–2026年明显拉开。

压力先出现在最弱一截，还没扩到整条HY曲线。

若这是第一张多米诺，目前其余骨牌仍站着；扩散与否，要看后续利差是否一起抬升。

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