《443亿上海药市的新逻辑》$恒瑞医药(SH600276)$ $复星医药(SH600196)$ $上海医药(SH601607)$

各位道友，今天这篇文章是司马道馆出品的第388篇文章。

最近司马翻完上海公立医疗机构的半年药品数据，越看越觉得有意思。很多人眼里医药市场就是开药卖药，没什么太多门道，可真钻进去才发现，这443亿的盘子里，藏着的是整个产业的风向，是新旧交替的逻辑，甚至是咱们每个人都能感知到的用药变化。今天咱们就坐下来慢慢聊，把这些数字背后的门道，聊得通透些。

市场三连跌的底色

先说说大家最直观的感受：市场整体还在下行通道，已经是三连跌了。2023到2024年，全年药品销售额一直维持在950亿元的水平；2025年跌到了936亿元；2026年上半年跌势还在延续，同比降幅扩大到2.58%，半年总规模约443亿元。

很多人一看到下跌，就下意识觉得这个行业不行了。但司马觉得，看市场不能只盯着总量的涨跌，更要看结构里的变化。就像一个人体重没涨甚至轻了，但脂肪少了、肌肉多了，身体素质反而更好。

这几年上海的药品结构，就在悄悄发生质变：

化学药占比逐年缓慢下滑，2026上半年跌到61.49%；

中成药占比也持续走低，上半年首次跌至17.76%；

生物药占比一路稳步攀升，2026上半年首次突破20%。

一降一升之间，其实就是整个市场升级的方向。总量的下行有集采、医保控费等多重因素，但结构里的升级，才是真正值得关注的长期趋势。

生物药的破局之势

生物药的增长，核心动力来自抗肿瘤和免疫调节剂。这个大类以超过27%的占比稳居化药生物药赛道首位，2026上半年销售额还增长了4.19%，是当之无愧的第一大赛道。

今年的销冠也换了新面孔。安进的依洛尤单抗注射液以2.58亿元的销售额成为新的市场销冠，增速还能保持30.63%，足见临床需求的旺盛。除它之外，诺华的沙库巴曲缬沙坦钠片、诺和诺德的司美格鲁肽注射液、晖致的阿托伐他汀钙片，半年销售额都突破了2亿元，增速也都在20%到30%之间。

更值得关注的是国产创新药的爆发力。1类新药里面，信达生物的托莱西单抗注射液增速达到778.32%，是整个化药生物药TOP20里涨幅最高的，销售额直接冲到1.4亿元级别。百济神州的替雷利珠单抗注射液，已经是目前最畅销的国产西药品牌；同是1类新药的泽布替尼胶囊增长24.58%，正大天晴的盐酸安罗替尼胶囊增长17.91%，都站稳了1.4亿元的销售梯队。

反观部分进口老牌生物药，已经出现了销售额下滑的情况，默克、默沙东的两款单抗产品都在下滑名单里。司马觉得这不是简单的份额变化，是国产创新药这么多年研发投入的集中兑现。进口替代不是靠低价竞争，是靠真真切切的疗效、更优的可及性，一步步把市场拿过来的。



化药赛道的新旧更迭

除了生物药的突飞猛进，传统化药赛道也在悄悄完成新旧交替。从大类增速看，几个主要品类的增长情况非常清晰：

心脑血管系统药物增长8.01%，是大品类里表现最好的；

抗寄生虫药及杀虫剂驱虫剂增长40.23%，增速最为亮眼；

皮肤病用药增长9.56%；

感觉系统药物增长4.90%；

肌肉-骨骼系统药物增长2.39%。

再看品牌端，2026上半年化药及生物药TOP20品牌合计揽下近37亿元。这20个品牌里，16个实现了正增长，其中5个是新上榜的品牌；只有4个品牌销售额下滑。罗氏的注射用维泊妥珠单抗增长81.40%，销售额1.84亿元；博莱科的碘美普尔注射液增长13.91%，销售额1.50亿元，都是新品放量的典型。

很多人总说医药市场没增量，其实不是没增量，是增量换了地方。老品种慢慢退出舞台，新品种接棒放量，新旧交替一直都在发生。你没看见，不代表它不存在。

中成药的分化与韧性

再说说大家关心的中成药。很多人觉得中成药近些年一直在走下坡路，占比年年降，今年上半年更是只有17.76%。但司马细看下来，真实情况是分化极严重，不是整个赛道不行，是没有壁垒的产品不行了。

从大类看，心脑血管疾病用药依然是中成药的绝对基本盘，占比高达30.62%，上半年销售额仅微跌3%左右，根基非常稳。呼吸系统疾病用药占比13.89%，但销售额降幅超过17%，压力就比较大；泌尿系统疾病用药占比也超过10%，销售额微跌2%左右。也有几个大类实现了正增长：

皮肤科用药增长4.77%；

五官科用药增长2.86%；

消化系统疾病用药增长1.49%；

骨骼肌肉系统疾病用药增长0.22%。

再看品牌端，2026上半年中成药TOP20品牌合计销售额超过16亿元。这20个品牌里，15个实现正增长，6个为新上榜品牌，只有5个品牌下滑。

这里面最有看点的，是独家品种的表现。上海和黄的麝香保心丸作为独家产品，增长5.75%；山西正来的潞党参口服液增长34.68%，表现都很稳。新上榜的独家品种爆发力更强：

上海绿谷的注射用丹参多酚酸盐增长64.72%；

天津红日的血必净注射液增长37.26%；

重庆希尔安的麝香追风止痛膏增长17.27%；

扬州中惠的芪参通络胶囊增长156.18%，是中成药TOP20里的增速冠军。

这几款新上榜独家品，上半年销售额都在6000万元区间。河南羚锐的通络祛痛膏也是新上榜品牌，上半年增长0.54%，销售额超过5500万元，稳稳站住了脚跟。

反过来，下滑的品牌也多是独家品种，比如正大青春宝的冠心宁片、西安世纪盛康的肾康注射液。所以说中成药从来不是没有机会，而是同质化、没特色的产品没机会。真正有独家性、有临床价值、有用户认可的品种，哪怕大环境一般，也能走出自己的增长曲线。这就是品类的韧性，也是企业的护城河。

在司马看来

很多人看市场，总习惯盯着总量的涨跌下结论，大盘涨了就一片乐观，跌了就全是悲观。可这半年的上海药市，恰恰给我们上了很生动的一课：哪怕整体市场三连跌，里面依然有翻倍增长的品种，有正在崛起的国产力量，有慢慢夯实的独家壁垒。

其实做人做事都是这个道理。别总被大环境的焦虑牵着走，也别因为行业整体承压就觉得没有出路。真正的机会，从来都不在大盘的数字里，而在结构的变化里；真正的竞争力，从来都不是随大流的热闹，而是沉下心打磨出来的不可替代性。

就像那些国产创新药，熬了十几年的研发冷板凳，才迎来今天的放量；就像那些独家中成药，守了几十年的品质与配方，才换来市场的长久认可。人这一辈子，不用总追着风口跑，不用总羡慕别人的赛道热闹。把自己手里的事做深、做透、做出别人替代不了的价值，哪怕风没吹来，你也能站得稳；等风来的时候，你自然能飞得高。

慢慢来，踏实点，有价值的东西，永远不会被辜负。

  

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