【9月25日-10月16日】AH本轮4个新股分析：奕斯伟计算、传音控股、皇冠新材、瘦西湖文旅。新股数量大幅减少，传音是A股二次上市，瘦西湖文旅是卖船票的，这两个都没什么成长性。奕斯伟计算是交互芯片，竞争也激烈，皇冠新材是胶粘材料。

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一、奕斯伟计算（1256.HK）

北京奕斯伟计算技术股份有限公司成立于2019年，由原京东方董事长王东升创立。公司是一家AI时代智能化解决方案提供商，以新一代RISC-V计算架构为核心，聚焦智能终端和具身智能两大场景，公司为RISC-V全定制解决方案提供商。RISC-V概念，从以前的人机交互芯片为主，比如电视、显示器、电脑等屏幕的输入输出与信号处理，现在则是互连及计算芯片为主，涵盖Wi-Fi、蓝牙、4G/5G连接芯片、MCU与AI SoC，面向汽车、机器人及工业场景。公司收入增长其实一般，主要是产品结构变化，老产品下滑，新产品高增长，总的市占率在国内只第五，同时执行以价换量的策略，导致产品价格不断下滑，亏损持续扩大。IPO定价350亿元，此前23年D轮融资估值350亿人民币，3年过去了估值反而下滑，也简介展示了公司发展的压力（当然和港股现在IPO遇冷也有关）。

二、传音控股（2636.HK）

传音控股以手机为核心业务，旗下拥有TECNO、Infinix、itel 三大手机品牌，分别覆盖中高端、年轻时尚和大众性价比市场，同时布局数码配件品牌 oraimo、家用电器品牌Syinix、售后服务品牌Carlcare，构建了较完整的智能终端生态矩阵。非洲手机之王，A股二次上市，手机高增长期已经过去，即便在非洲市场也是如此，25年公司收入下滑，利润腰斩，26年使用低价的库存硬件的同时终端提价，同时基数较低，利润增速比较快，但这只是暂时的，下半年业绩将会非常不乐观。公司也在选择拓展其他业务，比如储能2年收入暴增825%，还有小家电、消费电子、移动互联网产品等，不过占比暂时较低。港股选择卡在26上半年公司业绩恰好最好的时间点上市，显然是动了不少心思的。发行价相对A股折价40%，考虑到A股现在PE是20倍，因此港股大概只有12倍左右。

三、皇冠新材（001381）

皇冠新材料科技股份有限公司是一家以功能性新材料为核心，研发、生产及销售工业级胶粘材料、电子级胶粘材料及功能性薄膜材料等功能性复合材料的高新技术企业。公司产品应用范围广泛，覆盖轻工业、家用电器、汽车制造、新能源电池、消费电子、智能物联网、半导体等多个领域。功能性复合材料，公司主打胶粘材料，算是中游制造业，下游客户主要是一些消费电子、家电、汽车公司，收入基本原地踏步，变化不大了，公司是标准的家族企业，没什么太大的看点，上市后看股息率吧。

四、瘦西湖文旅（6157.HK）

瘦西湖文旅成立于2006年8月，是一家国有综合性水上游览服务提供商。前两大股东分别为扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司和扬州全域旅游有限公司，持股比例分别为65.24%和24.75%，实际控制人为扬州市政府。小结：依靠瘦西湖卖船票的公司（占收入8成），没什么成长性了，上市之后就看股息率吧，IPO定价9亿，对应PE约15倍，感觉要破发…