中企在巴基斯坦被欠上百亿，对方不赖账也不违约，就用拖延把合同废了。多家中资电力企业在巴基斯坦被拖欠账款越滚越大，项目签了正规购电协议，还有政府主权担保，本该是低风险投资。可巴方不赖账也不触发违约，只用无限拉长付款周期这一招，把合同保障一点点耗掉，中企现金流被牢牢套住。



巴基斯坦电力系统欠中资企业的钱，已经不是“暂时周转困难”能解释的了。


截至今年10月，中巴经济走廊项下18家中资电力项目被拖欠的应收账款总额，从6月底的约4230亿卢比一路滚到了接近4980亿卢比。


卡西姆港电站一家逾期超过半年的欠款就有790亿卢比，萨希瓦尔燃煤电站另有约800亿卢比，两座1320兆瓦级电站加起来接近1600亿。


卡西姆港的CEO在9月29日直接致信巴方财政、计划、能源三位部长，措辞很重：持续拖欠可能触发贷款协议和主权担保的违约红线。


这件事最值得拆开看的地方，不在于巴基斯坦“赖账”，它没有说不还，也没有宣布违约，本金它认，合同它认，主权担保它也认。


但它把付款周期无限拉长，把“什么时候还”变成了一道永远在往后推的题。


合同里写的付款时限、滞纳金条款、违约触发条件，在“再等等”“正在安排”的循环里被一点点磨掉效力。


一家企业被拖上两三年，现金流断了，融资成本上去了，项目维护和燃料采购都要靠母公司垫钱，合同签时的商业逻辑就已经废了。


巴基斯坦电力系统的结构性困局，是这套拖延战术的底座，全国电力统购统销，电厂把电卖给中央电力采购局，采购局再通过配电公司卖给用户。


问题出在配电端：偷电、拒缴、线损长期高企，2023至2024财年输配电损耗达到18.31%，远超监管允许水平，配电公司收不上钱，就欠中央采购局；采购局没钱，就欠发电厂。


政府为保民生限制终端电价上涨，承诺的补贴又常常不能按时足额到位，缺口顺着链条一路压到发电企业身上，中资电厂站在链条的最末端，成了整个系统支付缺口的最终承接方。


中方过去的态度是留有余地的，本金可以谈分期，账期可以协商，但巴方今年7月提出豁免约170亿卢比滞纳金的请求，被中资企业按合同拒绝。


这个拒绝的分量在于：如果连白纸黑字的滞纳金条款都可以因为“关系好”而一笔勾销，那主权担保、购电协议、贷款合同里的所有约束条款，都会失去可信度。


海外投资的商业规则一旦被“软拖延”撬开一个口子，后面每一笔欠款都会学会同一套话术：本金我认，代价你担。


更值得关注的是这种拖延正在改变中资企业在巴基斯坦的行为逻辑。


上海电气在塔尔一区块投了超过30亿美元建煤电一体化项目，电站确实在发电，但2026年上半年公司信用减值损失计提15.88亿元、资产减值损失8.93亿元，应收账款坏账准备是主要构成。


10月信德省首席部长到访上海电气签的备忘录里，装机容量是空的，投资金额是空的，列的全是海水淡化、本地组装、人员培训这些电站围墙之外的东西。


不是不想建新电站，是建了就是把更多应收账款挂到同一个付不出钱的系统上，央企在巴基斯坦的投资节奏，正在从“铺新摊子”转向“守住存量、绕开电费”。


巴基斯坦不是没有想办法，2025年拉18家银行做了1.225万亿卢比的循环债务融资安排，一部分重组旧贷，一部分清偿欠款，偿债资金从每度电3.33卢比的附加费里慢慢收。


但这套操作的本质是把今天的欠条搬到明天，线损、偷电、低回款这些窟窿一个都没堵上，旧债刚装进银行的口袋，新欠款又在电力系统里长了出来。


中巴经济走廊的电力项目解决了巴基斯坦长期缺电的硬问题，这个贡献是实打实的，但商业合同不是友谊的赠品，主权担保也不是酒桌上的客气话。


巴方如果继续用拖延来替代支付，消耗的不只是中资企业的现金流，是未来所有外国投资者对巴基斯坦契约环境的定价，一个连存量电费都付不利索的电力系统，很难说服任何人继续往里投新的发电容量。


信源参考：
Profit by Pakistan Today，《CPEC power projects face Rs498 billion in unpaid dues as companies seek government intervention》，2026年10月19日
OFweek电力网，《巴基斯坦欠中国4230亿卢比未还！央企投资集体踩刹车》，2026年10月19日