在巴基斯坦，多家中资电力企业的应收款越积越多，累计已达到上百亿元人民币。巴方并没有公开否认这笔账，也没有踩到合同里的违约红线，但付款节点被一再往后拖。相关项目当初签的是正式购电协议，还有巴政府主权担保，按正常商业逻辑本不该是高风险安排。

问题就在于，对方不撕合同、不给违约把柄，只把回款周期无限拉长，让合同原本的硬约束慢慢变成软约束，中资企业的资金周转也因此被长期占压，陷入被动。

巴基斯坦《商业纪事报》10月19日披露，中巴经济走廊项下中资电力项目，正等着中央购电担保公司（CPPA-G）支付约4980亿卢比的历史欠款，按近期汇率约合18亿美元，折合人民币超过120亿元。

而今年6月底，18个中资电力项目被拖欠的总额约4230亿卢比。也就是说，不到四个月，账面上又新增了约750亿卢比。装机缺口在缩小，支付缺口在扩大。

欠款最刺眼的单子，挂在卡西姆港电站头上。这座1320兆瓦的燃煤电站，是中巴经济走廊的旗舰项目之一。9月29日，公司首席执行官直接致信巴方财政、计划和能源三位部长：公司应收账款已达790亿卢比，约合2.85亿美元，逾期超过半年。

信中措辞克制，警告却很重——继续拖下去，项目可能触发贷款协议下的违约，连政府主权担保都要被激活。据报道，中资和卡塔尔股东都已表达不满，要求尽快清账。

同体量的萨希瓦尔电站，故事更耐人寻味。运营方中国华能被欠约800亿卢比，但真正卡壳的，是一场拖了快四年的争议——华能与中央购电公司围绕容量费扣减的纠纷，始终悬而未决。

华能还指认，巴方把 "有来有往" 的折中安排当作清理欠款的条件，向企业施压。项目方为此一度告到总理办公室。两座电站加总，被欠约1590亿卢比，占了整个欠款盘子的近三分之一。

按合同设计，这些钱本不该拖成这个样子。走廊电力项目签的都是正规购电协议，电价由巴方监管机构核定，政府主权担保白纸黑字；中方还叠加了双层风控——两国协议约定，巴方须开立电费支付准备金账户，每月存入不少于电费额22%的资金；出口信用保险甚至把 "电费延付" 直接认定为政府违约，赔付比例高达95%。合同、担保、保险层层设防，风险一度被评估得很低。

可巴方只用一招，就让这套防线全部悬空：不否认欠款，不宣布违约，只是把钱无限期地 "安排在路上"。主权担保的触发前提是 "违约"，巴方从不给拖延定性，只说这是支付延迟，担保条款就此失去着力点。

争议也能当缓冲垫：萨希瓦尔的扣减争议一拖四年，款项挂在账上，既不是赖账，也不构成违约。

滞纳金倒是照常累计，巴方还反过来请求中方豁免其中约170亿卢比，被按商业合同一口回绝。外汇管制再补一刀：即便款项获批，美元汇出受限，钱也未必能顺利回到企业手里。

拖延的代价，最后都压在现金流上。上海电气2026年半年报里，信用减值损失计提15.88亿元、资产减值损失8.93亿元，对利润的净侵蚀约17.9亿元，应收账款坏账准备是主要来源——它投了30多亿美元的塔尔一期电站，2023年才刚投产。

账越拖越长，态度也在悄悄变。据日经亚洲报道，中国电建旗下江西电建在巴方配电公司私有化竞标中临门退出，意向书只交了中文版；还有央企把 "风险不可控的国别不投" 写进了投资纪律。

这不是巴方没有诚意，而是它真的拿不出钱。巴基斯坦电力部门的循环债务，今年6月仍高达1.675万亿卢比。

链条很清楚：配电公司收不上电费，偷电、线损、民众欠费层层侵蚀，中央购电公司付不出独立发电商，缺口最后落在有主权担保的中资电站头上。

巴政府一边在IMF监督下压缩电力补贴、推进配电公司私有化，一边试探着与中国重谈走廊电力合同：降电价、削欠款、延期限。但据日经亚洲报道，中方对这些要求完全没有接受。

于是就有了这个罕见的僵局：友谊照旧，合同在签，谁都没违约，可钱就是回不来。用拖延代替赖账，用争议代替违约，用谈判代替付款——巴基斯坦用最温和的手段，把一场商业纠纷拖成了持久战。