外国稀土公司股票表现不佳，原因复杂

相比高点，美国最大稀土公司MP Materials的股价跌了60%。按市场逻辑，中国出口管制，美西方全力应对稀土危机，对这些稀土公司股价很强的利好，也确实有过一波牛市。但这个逻辑现在已经不灵了。

一个原因是，MP Materials能生产的稀土，并不在出口管制清单上。MP的Mountain Pass矿山的主要产品，是镨钕（NdPr），属于轻稀土。中国发起了一波轻稀土的价格战，虽然美国有“保护性底价”，但对业务前景还是有影响。中国曾经令镨钕的价格从每公斤175美元暴跌至50美元，在美国保底购买之后（宁愿出高价买MP的东西），价格回升到110美元的保底价格。

这种情况下，很难说轻稀土保底价是一种好的业务模式，因为既不稀缺也不管制，意义不大。主要的全球市场显然会被中国公司占去。

而中重稀土，最大的利好已经反转，中国暂缓了严厉的出口管制，出口了一些。2025年11月7日中国商务部宣布暂缓10月9日的全部六份出口管制公告，一直停到2026年11月10日。MP的股价从2025年底就开始挤泡沫。今年9月中美再度有缓和姿态，市场认为严厉管制不会重新来，整个稀土板块又开杀估值。

这不是说中重稀土情况就好了，中国出口有控制，配额不好搞。中重稀土中国与外国有巨大的差价，有5倍到346倍。用于导弹、战斗机和雷达的钐钴磁铁，北美价格是中国价格的346倍。10月20日，《金融时报》报道称，日本已向华盛顿和全球企业发出紧急请求，希望帮助其解决钇危机，称年底将出现严重短缺。氧化钇在中国的价格为每公斤9美元，外国价格为每公斤1150美元，两年内价格上涨了179倍。

按理说，这应该让外国稀土公司估值大升，进口替代。但这很不好搞，纯度突破不容易。情况类似于中国光刻机，造出来整个产业就有很大利润，但不能着急。

而外国稀土公司是不是一门心思突破技术也不好说，因为也还是可以买到，就是不好买。预期倒是长期化了，普遍认为稀土突破至少要10年以上。