越南终于把中企从太原钢铁厂挤走了，还倒拿了 1200 多万，看似是本土资本的胜利，实则扯下了越南重工业最后的遮羞布！接二连三的合资破裂，绝不是一句 “钢铁难做” 就能糊弄过去的。中资带着美金体面退场，留下的将是一个无底洞。

2005年，越南把太原钢铁厂二期扩建项目抬上了台面，给它的定位很高，叫 TISCO 二期，想靠这个项目把本国钢铁产能往上拽一把，少看进口钢材的脸色。

最初批下来的预算是 3843 亿越南盾，后来一路加码，调整到 8100 多亿。2007年，中国冶金科工集团拿下了 EPC 总承包合同，带着设备、技术和施工队伍进了场。

按说中冶在钢铁建设这个行当里不是生手，可工程干到 2013 年第一季度，直接停了。这一停，就是十三年。

十三年里，工地上的高炉慢慢生了锈，管道裂了缝，杂草长得比人还高。

钱不是没花，预算翻了一倍还多，但钢厂就是立不起来。中间越南自己的监察总署下场调查，2019年给这个项目定了性，长期烂尾。

后面又谈了整整六年，直到 2025 年 4 月 17 日，TISCO 才和中冶签了终止协议，中冶同意退赔 1268 万美元，分期支付。

这笔钱还不是一次性到账，设备交接付一部分，分包商清算付一部分，工地移交再付一部分。

到 2025 年 12 月，TISCO 账上实际收到的只有 317 万美元，连一半都没凑齐。2026 年 7 月 27 日，三方协议签完，中冶的队伍正式撤出。

紧接着 10 月 8 日，越南钢铁总公司拍板，从太原钢铁撤资。连自己的亲妈都不想再往这个坑里扔钱了。

表面上看，越南拿回了一千两百多万美元，赶走了“效率低下”的外企，面子上确实过得去。可把 TISCO 自己的账本翻开，这笔钱连塞牙缝都不够。

截至 2026 年 6 月 30 日，TISCO 的总资产是 108020 亿越南盾，其中在建工程成本占了 66608 亿，换句话说，这家公司六成以上的家当都压在那个停摆了十三年的二期工地上。

总负债 92942 亿越南盾，占总资本的 86%，短期贷款和融资租赁负债超过 26535 亿，而账上的现金及等价物从年初的 1350 亿掉到了只剩 698 亿。

审计机构在 2025 年的报告里把话说得很直，短期债务比短期资产多出 3478 亿，持续经营的能力存在重大不确定性。

项目停在那里，贷款利息还在滚，截至 2026 年二季度末，这个项目资本化的利息支出已经堆到 34196 亿越南盾，占项目总投资的一半以上。1268 万美元放在这个盘子里，连零头都算不上。

更有意思的是越南钢铁这些年的路数。

一边喊着要自主，一边把中国钢材的进口口子越收越紧，2025 年 7 月对中国热轧钢板加征 23.10% 到 27.83% 的反倾销税，冷轧、镀层、H 型钢也陆续上了限制名单。

从数字上看，越南粗钢产量确实在涨，2025 年 2470 多万吨，全球排第 11，2026 年预计摸到 2700 万吨。

可拆开看结构，问题就露出来了。

越南的钢铁产能大多挤在建筑用钢这一块，高端热轧卷板、特种钢材自己造不出来，2026 年热卷需求大约 1730 万吨，本土产量算下来只有 1080 万吨左右，还有 650 万吨的缺口要靠进口来填。

铁矿石、炼焦煤、废钢这些上游原料，也大量依赖外部采购，国际大宗商品价格稍微晃一晃，钢厂那点加工利润就被啃掉一大块。把中企从太原钢铁挤走，并不会让这些缺口自动消失，也不会让高炉自己学会炼高端钢。

越南不是没有试过换人接盘。太原钢铁这边刚清完手续，那边就传出想找俄罗斯企业合作重启的消息。可俄罗斯钢铁工业这些年一直在吃苏联时期的老底子，再加上西方制裁卡着设备和技术的口子，能拿出多少真东西来填这个坑，本身就是个问号。

北边老街那个越中矿产冶金公司的合资项目，走的几乎是同一条路，亏了多年之后中方股份撤干净，本土企业和发接了盘，高炉重新点了火，可欠账、技术更新、矿石品位这些老问题一个都没少。

接盘的人换了，账本上的数字不会跟着换。

说到底，重工业这个东西，不是把外资挤走、喊几句本土胜利就能自己长出来的。高炉要连续喂料、连续出铁，工艺链上断一环都不行，设备维护、能耗控制、环保标准，每一样都是几十年实打实攒下来的功夫。

中冶拿着 1268 万美元的退赔款转身走了，看起来是赔了钱，实际上是止损。

越南拿回了那笔钱，拿回了项目的控制权，可拿回去的是一个总资产六成以上压在烂尾工程上、负债率 86%、账上现金只剩几百亿越南盾的摊子。面子上赢了一局，里子里的窟窿，才刚开始往深处走。