比较赞同，当下恒生科技基本没有什么投资的价值。甚至说比A股还烂。

邱栋荣（邱总）：举例说明公司判断。我最看空的是阿里，我认为它比百度还要差。为什么？百度不是最差的：它第一至少有很多现金；第二它现在还有残值、还能收现金；第三最重要——它知道自己做了雅虎那笔投资是错的，它就不投了、不花更多钱了、不浪费钱了。而阿里同时满足三件事：第一，无脑投AI，而且我相信它大概率是投不出来的——能投出AI的这种公司，肯定不是长成这样子的；第二，原有的利基市场被不断侵蚀，每年收税的那个钱收不到了；第三，它会把存量价值也消耗掉。三条同时满足，它是最糟的公司。

反过来，我认为最好的是拼多多：第一，它一分钱都不投AI；第二，它的业务不受AI冲击——它本质上不是物联网、也不是科技，它就是一个零售公司；第三，它在不断捍卫自己作为零售公司的护城河，供应链效率最高、成本最低，始终能给消费者提供最物美价廉的东西。很多人用“苏宁、国美被颠覆”来解释电商的颠覆力，但问题是：苏宁国美被颠覆的同时，沃尔玛被颠覆了吗？Costco被颠覆了吗？没有。根本原因是苏宁国美自己没有做好一个零售公司该做的事，不是因为电商。

至于中间的，比如腾讯和字节，我们远没有三年前那么看好了。三年前它们闭着眼睛就能赚钱，现在是被迫卷入一场战争：要花钱，而且花了钱还不知道能不能出得来。

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