巴基斯坦欠中方电力企业的钱，已经堆到了4980亿卢比，折算下来是一笔沉甸甸的巨款。截至今年10月，中资电力项目的应收账款迟迟收不回来，光卡西姆港电力公司就被拖欠790亿卢比，逾期超过半年。

截至2026年10月，中巴经济走廊框架下多家电力项目累计待收款约4980亿卢比。仅卡西姆港1320兆瓦燃煤电站，应收账款就达到790亿卢比，其中部分欠款超过半年。9月29日，该公司负责人已经致函巴基斯坦财政、计划和能源部门，明确提出，若付款继续拖延，企业融资和贷款偿还都可能受到影响。

问题恰恰在这里。中国企业把电站建起来、机组运转起来，并不意味着商业闭环已经完成。
巴基斯坦电力行业长期存在循环债。用户和配电端回款不足，购电机构缺钱，发电企业收不到账，随后压力再传给银行、燃料商和投资方。巴基斯坦国家电力监管局公开数据曾显示，截至2023至2024财年末，该国电力循环债达到约2.39万亿卢比，其中对独立发电企业和国有发电公司的应付款超过1.71万亿卢比。
因此，4980亿卢比不能只理解成“巴方暂时困难”。其本质是，一个长期存在的电力财务漏洞，开始越来越明显地压到中资项目身上。

更关键的是，中巴经济走廊不少能源项目采用独立发电商模式。巴基斯坦官方此前也解释过，这类项目融资主要由企业承担，项目运营能否持续，很大程度上取决于电费能否按照合同正常回收。
这也是为什么中资企业不能无限让步。
巴方曾寻求减免部分滞纳成本，但欠款拖得越久，企业承担的融资费用、设备维护费用和经营压力就越大。如果每次出现支付困难，都要求投资方重新修改合同，那么最后损失的不会只有几家中国公司，而是巴基斯坦自身的投资信誉。

尤其值得注意的是，卡西姆港方面已经提到了贷款协议和主权担保风险。 这意味着事情正在从普通商业拖欠，向政府信用层面延伸。一旦外部投资者形成“项目能建成、钱却难收回”的判断，未来巴基斯坦再吸引大型能源、工业和基础设施投资，融资条件只会更加苛刻。
我的看法是，中巴关系越重要，账反而越应该算清楚。
中国支持巴基斯坦发展，不等于中国企业应当替巴基斯坦电力体系长期承担坏账。巴方有财政困难，可以协商分期，可以优化付款安排，但不能把内部治理成本不断向合作伙伴转移。

4980亿卢比真正敲响的警钟，不只是“还钱”，而是巴基斯坦必须尽快解决收费效率、配电损耗和循环债反复累积的问题。中国能够帮助巴基斯坦建设电站，却不能代替巴基斯坦完成自身电力制度改革。

朋友之间可以讲情义，国家合作更要讲信用。中巴合作要继续向前走，最可靠的基础从来不是一句承诺，而是合同到期之后，钱能够真正到账。