昨天的格力电器砸破37块了，低估值不是止跌的理由，昨天的日格力收37.13元，跌3.81%，盘中最低36.5块，两日累计近4%，成交额放到47亿以上。一根放量阴线砸破37块，也砸穿了很多人心里估值够低、股息够厚，总该跌不动的心里底线

市场杀的，不是格力这一期业绩好坏，而是存量白电龙头靠低估值和高股息就能托住股价，这个旧逻辑，低估值是结果，不是止跌的原因。

半年报出来时不少人松了口气，格力的二季度毛利率同比修复0.78个百分点到30.11%，内销收入725亿、增长1.9%，盈利能力修复、内销稳健，站得住。可8月底到10月下旬，股价还是走弱的，业绩边际改善和盘面定价，在这里是两件事。

当然，这不是市场错了，高瓴旗下珠海明骏26年减持后持股降至17%附近，机构持仓较25年底减少超1.7亿股，基金净减仓99家。近20日主力成本约38.79块，现价37块出头，过去一个月进去的资金整体浮亏。这种结构下，反弹靠近成本区，抛压自己就会说话。

有人可能就会问，6倍PE、6%股息率格力电器还不够便宜吗？但问题恰在这啊，格力2026E PE约6倍，美的约12倍、海尔约10倍。股息率格力约6%，美的4.5%、海尔3.5%。便宜是真的便宜，但美的、海尔的定价里有海外本土化和套系化增量。

格力26上半年外销127个亿、同比降近22%，拖累很直接，当主要利润来源处在不再变大的蛋糕里，第二曲线又没改变利润结构，6倍PE反映的不是错杀，而是定价在适应更低增长中枢，低估值能吸引配置资金慢慢来，但托不住短期情绪。

当然，格力电器的内销还是很有韧性的，线上零售额份额仍居第一，但存量市场守份额往往靠让利，加上现在的铜价又高，格力公开表态家用空调不涨价，成本传导在堵着。内销的“稳”更像基底，不是火。

接下来最值得看的是三季报，机构的预期不高，有测算格力的三季度营收和净利同比可能都在负15%左右。我的个人猜测若内销降幅小于悲观定价、经营现金流没比利润更难看，37块附近可能形成利空暂被消化的震荡区。
若外销下滑被确认是趋势性份额流失，低估值还会被重新称重，37块本身不神奇，值得看的是跌穿后能否缩量止跌、反抽38块上方能否带量。