说实话，大多数普通人进入A股，并非抱着“单车变摩托”的赌博心态。存银行、买货币基金的利息实在太低，对很多人来说，每年能有10%的收益率就已经满足了。
现在网上不少自媒体博主开始给低风险偏好、低收益预期的保守型投资者推销所谓“全天候”“市场中性”“全球配置”，总之就是一系列普通人难以理解的金融术语，尤其热衷于推销海外基金ETF。就拿国内的纳指ETF来说，目前普遍存在溢价情况，以广发纳指ETF（159941）为例，截至2026年10月9日收盘，其溢价率已高达14.55%，实际上已经偏离了价值投资、低风险投资的初衷。花1.15元买价值1元的资产，怎么看都算不上明智的投资选择。
其实很多人都在舍近求远，A股就有一个板块能够实现穿越牛熊的目标，而且投资永不限额，这个板块就是水电。圈内一直有“水电多牛股，火电坑三代”的说法，恰恰印证了这一点。
一、水电板块的历年涨跌幅
以2018年末水电指数（884147）收盘点位作为行情起点，自2019年起该板块开启连续年度正收益的长牛行情。
2019年，水电指数（884147）上涨38.01%，2020年上涨7.33%，2021年大涨32.15%，2022年A股市场整体深度调整，水电板块依旧录得1.16%的正收益，2023年上涨6.29%，2024年上涨15.64%，2025年上涨14.35%。2026年至今，水电指数（884147）年内涨幅20.40%。
从2019到2025年，水电指数（884147）连续7个完整年度全部收红，2026年年内同样保持正向收益，在A股牛熊快速切换、多数板块大起大落的环境里，走出了罕见的持续正向回报行情，波动可控，长牛特征突出。
以2018年收盘989.162点作为初始本金，截至2026年10月9日指数点位3314.533点，区间累计涨幅235.09%。2019至2025这7个完整年度收益率分别为38.01%、7.33%、32.15%、1.16%、6.29%、15.64%、14.35%，算术平均年收益率约16.42%；复利口径下，2018年末至2025年末的7年复合年化收益率约15.75%。2026年属于年内阶段性收益，截至目前已超过20%。
这个长期收益水平，明显高于保守投资者每年10%的目标回报，无需承担海外ETF溢价、海外政策扰动等额外风险，在A股本土就能实现长期稳健增值。
水电板块能走出穿越牛熊的长牛，核心来自资产本身的稀缺属性。水电站属于一次性大额投入的天然垄断资产，大坝竣工之后，几乎没有燃料成本，仅有少量运维开支，边际发电成本极低。水电板块现金流稳定性极强，来水波动仅会小幅扰动业绩，不会像周期品、制造业那样出现利润断崖式下滑。叠加稳定持续的分红能力，具备类固收资产的特质，利率下行周期会持续吸引长线配置资金。
二、和银行板块的比较
不少投资者认为银行板块质地不错，那它究竟能不能穿越牛熊呢？要回答这个问题，我们得先理清银行板块的属性。银行本质上是顺周期品种，并非逆周期或者能够独立于经济周期的品类，这一点从银行板块的历史走势中就能得到验证。
回看银行指数（881155）自2007年以来的年度行情，是典型的周期波浪走势，涨跌年份交错往复。
2007年小幅上涨后，2008年遭遇腰斩级下跌；2009年迎来翻倍大反弹，紧接着2010至2011连续两年调整；2012年小幅收红，2013年再度走弱；2014年迎来一波大牛市大涨，随后2015、2016连续两年回落；2017年小幅正收益，2018年再度深度回调；2019年迎来修复上涨，2020至2023年开启长达四年的持续阴跌；直到2024、2025年才再度走出连续上涨行情。
在这18个完整统计年度当中，上涨年份仅有8年，下跌年份多达10年。大涨之后常常跟着连续数年的调整，即便阶段性出现亮眼行情，也无法维持多年连续正收益，和水电板块连年收红的长牛形态形成鲜明反差。
银行板块本身采用高杠杆模式经营，资产质量高度绑定宏观经济、地产周期与企业信用，金融市场本身波动属性极强，很难拥有电力市场那种稳定的基本面。银行的利润根基来自信贷投放，一旦经济下行、不良贷款抬头，盈利预期就会快速下修。哪怕是市场公认的国有大行，也会在经济承压阶段遭遇资产质量担忧，压制估值水平。
银行板块可以阶段性走强，但盈利天然跟随宏观周期起落，并不具备水电那种建成后边际成本几乎为零、现金流长期刚性稳定的底层资产特质，因此很难复制水电板块那种穿越牛熊、持续兑现收益的表现。
当然，银行板块并非没有配置价值，它的优势在于高股息、低估值，适合在特定周期底部做阶段性布局。但要分清，低估值、高股息不等于穿越牛熊。银行板块更多是周期底仓，能赚估值修复的钱，却很难像水电一样，跨越多个经济周期，持续稳定创造年度正向收益。对于追求每年稳定正回报的保守投资者而言，银行板块的波动和业绩不确定性，依然是不可忽视的风险。
三、小结
以史为镜，可以知兴替。梳理完熊市防御板块中的水电、银行两大板块后，我们不难发现，在穿越牛熊、获取稳健收益这件事上，水电确实是当之无愧的优等生；银行虽然近三年表现亮眼，但未来能否持续保持良好表现，确实存在不确定性。
伴随国内电力市场化推进，电价机制持续完善，水电资产价值还可能迎来重估。它并非题材驱动的短期行情，是由稳定现金流、高分红、后期低资本开支共同托底的基本面长牛，熊市有防御托底，牛市能赚取估值抬升的资本收益，非常适配低风险偏好投资者的长期配置需求。