➡️ 8月31日，智谱发布上市后首份半年报：营收9.54亿元同比增长399.7%，已超去年全年；开放平台及API收入8.25亿元同比增长2735.7%，占总收入86.5%；Token调用量增长超40倍，API均价提升101%，MaaS ARR达16亿美元。大模型“卖Token”的商业模式正在被验证。

文｜捉驿 • 栏目｜数字视线

8月31日，“全球大模型第一股”智谱发了上市后第一份半年报。

数据相当炸：营收9.54亿元，同比增长399.7%，半年就超过去年全年。

真正让人注意的是收入结构的彻底转变：开放平台及API业务收入8.25亿元，同比增长2735.7%，占总收入的比例从一年前的15.2%一下子跳到了86.5%。

一年前还在卖软件、卖部署，现在已经变成按Token收费、按调用量计费。

与此同时，API均价提升了101%，Token调用量增长了40多倍。

截至8月末，MaaS平台的年化收入规模ARR已达到16亿美元。大模型“卖Token”的生意，正在被智谱跑通。

九亿营收四倍增速，API占比十五到八十六。

下次有人再问“大模型到底怎么赚钱”，你可以告诉他：卖Token，按调用量计费，智谱半年收了8个多亿。

◆ 收入结构“换血”：从卖软件到卖Token

这份半年报最值得看的，不是9.54亿这个数字本身，虽然这个数字已经很猛了，半年收入就超过了去年全年7.24亿。真正值得看的是收入结构的彻底置换。

一年前，智谱的收入大头还是本地化部署，卖软件、卖定制、卖项目，传统to B生意，一次授权收一笔钱。

那时候，开放平台及API收入只有2910万元，占总收入的15.2%。半年后，这个数字变成了8.25亿元，同比增长2735.7%，占总收入的比例飙升到了86.5%。

另一边，本地化部署板块收入从1.62亿缩到了1.29亿。

一年时间，主营收入结构完成了一次彻底的换血。

智谱管理层把这一演进概括为“卖模型→卖调用→卖订阅→卖端到端任务结果”。

早期，模型还不够强，客户买的是“工具”，需要集成、定制、部署。当GLM的编程能力跨过“能独立跑通一整个工程项目”的门槛，按量计费、可持续订阅的API就成了更自然的形态。

智谱董事长刘德兵在业绩会上给了一个判断框架：AGI商业价值 = 智能上界 × Token消耗规模。

■打个比方：这就像一家软件公司以前靠“卖光盘”赚钱，一张光盘卖一次收一笔钱。现在改成了“按用量收费”，你每用一次软件，它就收你一次钱。客户越来越多，用量越来越大，收入就从“一次性”变成了“持续流”。智谱正在经历的就是这个转变。■

◆ Token经济的底层逻辑：价量齐升

收入结构的切换只是表象，真正的故事在底层。

Token调用量较年初增长超过40倍。

前十大用户日均调用量较年初增长98倍。付费日活用户数较年初增长603%。

Coding Plan调用量增长23倍。

GLM系列在约11个月内完成了六次迭代，智能指数从32提升到60，带动平台整体调用量提升超过20%。

8月31日当天，智谱被正式纳入MSCI中国指数，股价收涨9.63%，总市值5564亿港元。

这些都是“量”的维度。

更关键的是“价”的维度，API平均售价较年初提升了约101%。

不降反升。

在Token调用量暴增40倍的同时，价格涨了101%，这不是薄利多销，这是量价齐升。

市场用脚投票的结果是：截至8月31日，智谱MaaS平台年化收入规模ARR按月度计算达到16亿美元，周度计算20亿美元。

企业及开发者用户超过740万，覆盖233个国家和地区。

◆ 毛利腰斩的背后：一次“战略性换血”

任何结构转型都有代价。智谱的代价是毛利率。

整体毛利率从去年同期的50%降到了26.4%，几乎腰斩。

原因不复杂：毛利率59.1%的本地化部署业务，收入占比从84.8%缩到了13.5%；尚在爬坡的云端API业务成了绝对主体，结构性摊薄了整体毛利率。

但云端业务自身的情况正在好转。开放平台及API业务的毛利率从去年同期的-0.4%提升到了24.6%，实现由负转正。

与此同时，单位Token推理成本较年初下降了约80%。

每投入1元算力所对应的开放平台及API收入，同比提升了约14倍。

智谱方面表示，业务毛利润已初步覆盖管理及销售费用，并开始反哺研发投入。

毛利率腰斩，是战略性换血的代价。但换来的，是一个可规模化、可持续、可增长的商业模式。

更值得关注的是10万张国产芯片的规模化推理能力。

智谱已实现10万级国产芯片的规模化低成本推理。通过收购基础设施公司、自研推理引擎与全栈算法优化，相同国产硬件上的端到端服务性能提升了3倍。

Token推理成本较年初下降80%，打通了“自主模型—国产算力—规模化应用”的完整链路。

生命并非短暂，是我们把它缩短了。大模型的商业化窗口同样如此，不是赛道太短，是很多人用错了方式。

智谱用一份半年报证明了一件事：大模型不是“卖软件”的生意，是“卖Token”的生意。而这个生意，正在被跑通。

行文至此，兴起，赋诗一首：九亿营收四倍飙，API占比换新招。Token经济初验证，价量齐升路正遥。

大模型商业化的下一站：从“卖软件”到“卖Token”

9.54亿营收，399.7%增速，API占比从15%到86%，Token调用量涨40倍，均价涨101%，ARR达16亿美元。

智谱的半年报不只是数字，它验证了一个假设：大模型可以靠“卖Token”赚钱。这个赛道的商业化，正在从“能不能”变成“能做到多大”。

九亿营收四倍飙，API换血新路标。Token经济初验证，大模型赚钱的号角。

智谱半年营收暴增400%，API收入占比从15%飙到86%。你觉得大模型“卖Token”的商业模式能持续吗？Token经济的天花板在哪里？来聊聊。

  #API经济#    

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