今晨统计局把8月数据摆上台面，PPI同比涨到3.8%，环比由降转涨，这个读数本该让周期股吃上定心丸，但A股交出的答卷很拧巴：沪指收红站上3950点，深成指微涨，创业板却把早盘高开的1个多点全吐了回去，收在平盘下方，两市成交1.86万亿，比昨天缩了约千亿。

上涨的股票不到1800家，下跌3600多家，涨停40多家、跌停个位数，上涨占比从前一天的62%掉到33%——指数是红的，多数股票在跌。午后沪指还一度翻绿，靠煤炭、航运、有色这些权重尾盘拉回来，收在全天高位附近。

◆ 资金把票投给了"已经涨价的"

煤炭今天领涨两市，云煤能源、郑州煤电、大有能源涨停，华阳、晋控、山煤跟着涨。动力煤现货价创出2024年以来的新高，港口坑口一起涨，进口煤到岸成本倒挂，内贸煤成了眼下的便宜货，现货一天一个价，这是拿真金白银才能验证的涨价。

湖南黄金涨停，招金、紫金跟涨，有色金属和贵金属午后集体走强，高盛把年底金价目标大幅上调，理由是各国央行还在为外储多元化加仓。航运是另一条涨价线，BDI连着往上走，招商轮船、南京港涨停，油轮干散货的运价被地缘冲突和船队老龄化顶在高位。

午后通信板块净流入50亿上下，华工科技一家吸了20多亿，长飞、亨通、中天、永鼎全线大涨，光纤成了今天资金最集中的去处。

中国移动普缆集采刚收官，中标价比上一轮涨了90%，康宁刚跟Verizon签下今年第四笔AI数据中心光纤长单，长飞上半年净利同比增了近9倍，手里攥着这三张牌，资金才敢这么买。涨价、订单、业绩三样俱全，跟煤炭有色是同一个逻辑。

◆ 科技没有走，是换了位置

早盘科技股被隔夜美股芯片大涨顶得高开，随后一路回落，乍看又是一次利好出货，但拆开看，资金不是离开科技，是在科技内部换位置。光模块里只剩讲预期的，中际旭创涨不到1个点、新易盛翻绿，攥着集采涨价单和康宁订单的光纤光缆被单独拎出来买。

同样是AI链条，只认已经把价格写进合同、把利润写进报表的那一段，纯故事的估值一律免谈。

◆ 妖股开始分歧，短线进入退潮期

粮食妖股金健米业十几天翻了一倍多之后，今天掉头跌了3%多，万向德农跟着走弱，板块里只剩敦煌、新赛这些二线还在冲。出版传媒今天直接跌停，芒果超媒跌近10%，昨天还在涨停潮里的传媒隔夜翻成跌停潮，两市涨停家数还剩40多家，破板率不低，高度和接力都吃力了。

昨天追算力利好的被出货套了一回，今天追AI应用涨停潮的隔夜就被闷杀，两天走下来结论很清楚：手里没有涨价、没有订单，光讲故事撑情绪的上涨，在这个数据环境里站不住。PPI高企把高估值成长的锚往下拽，资金全挤在涨价实据里，能落脚的位置不多，到最后连科技内部都按这个标准选票。

油气、煤炭、有色、航运、光纤，涨价链一路烧过来，分支越铺越开，这波扩散是主线在长厚，还是情绪快到头的最后一轮补涨？我吃不准。

移动的集采单、康宁的订单、长飞的业绩都摆在那，光纤的涨价是真的，但一天50亿的净流入、长飞涨停又打开，第一天的热闹里已经混进了分歧。

明天先看量：成交还是今天这个量级往下缩，谁涨谁卖就是常态，涨价链里的高位股要防补跌，量能回补、煤炭和光纤还能顶住，这波才算真坐实。

周五美国CPI落地之前，估计还是震荡里挑结构的性子，想上车的不必急在涨停板上，等分歧给出位置再动手也来得及。

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