A股早盘跳水破3830，半日缩量2300亿！中期顶部已现还是恐慌过度？

大家好，我是广东黑牛哥。

现在是2026年7月24日，星期五，北京时间中午11:58。上午的盘面刚刚收盘，午间休市。我相信此刻绝大多数朋友的心情都不太好——今天这个盘面，确实让人看得心里发紧。

先看一组最真实的数据。

截至午间收盘，沪指跌1.2%，报3830.19点；深成指跌1.77%，报13873.50点；创业板指跌1.78%，报3511.75点；北证50跌3.0%。全市场超4900只个股下跌，红盘的股票寥寥无几。三市成交额12343亿元，较上日缩量2312亿元。

很多朋友早盘可能还在期待修复反弹——毕竟前两日市场没有深度杀跌，不少人觉得盘面只是短暂休整，随时会重拾上行节奏。但资本市场从来不会顺着大众的预期走。今天上午这根无抵抗的长阴线，就是行情变盘最直观的信号。

一、缩量破位，这才是最凶险的信号。（我不推荐任何股票，我不做任何背书，谢谢）

懂行的老股民都知道，看盘不能只看指数跌了多少，量能才是市场的“体温计” 。

今天上午沪深两市半日成交额1.23万亿，较上个交易日缩量2306亿。缩量破位下跌——这在股市里是非常凶险的盘面特征。正常的调整行情，要么放量杀跌释放恐慌筹码，要么缩量震荡等待方向。而今天的走势是：不需要资金大量砸盘，多头就主动放弃了防守，没有任何资金愿意在低位承接。

这说明场内心态已经彻底变了——持股的人不敢动，场外的人不愿进场。3830点，这个昨天还被市场普遍视为“强支撑”的位置，今天上午毫无抵抗地被击穿，这种走势比大跌更让人担忧。

光大证券在今天的午评中也指出，A股高位科技板块的反弹兑现盘持续涌出，凸显存量博弈更为显著，观望情绪不减。存量博弈叠加增量资金不愿入场，短线或仍以“缩量弱势震荡、结构性分化”为主。

从更宏观的资金面来看，A股融资余额已从6月25日3.01万亿元的历史峰值快速下降至7月20日的2.70万亿元。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊判断，A股市场的去杠杆可能已接近尾声，但去杠杆本身的过程就是对市场的一次剧烈阵痛。

二、内外交困，多重利空共振

今天A股的下跌，绝非孤立事件。

外部来看，隔夜美股三大指数集体大幅收跌，纳指跌2.15%，标普500指数跌1.21%，道指跌0.97%；科技七巨头指数下跌4.8%，市值蒸发7970亿美元。

导火索有两个：

一是中东局势急剧升级。 也门胡塞武装声称在红海袭击两艘沙特油轮，美国总统特朗普表示正“认真考虑”重启对伊朗的大规模军事行动。布伦特原油期货价格自5月26日以来首次突破每桶100美元，周四上涨约7%，收于每桶100.69美元。WTI原油期货9月合约价格涨6.17%，报92.19美元/桶。油价飙升直接推升了市场对通胀的担忧，美国10年期国债收益率升至约4.7厘，创2025年1月以来最高。

二是美股科技巨头财报引发担忧。 谷歌母公司Alphabet因将2026年资本支出预测上调至最高2050亿美元，股价跌超7%；特斯拉因二季度业绩大幅不及预期，暴跌超14%。七大权重科技股市值单日合计缩水约7970亿美元。

传导至亚太，今天整个亚太市场风险偏好瞬间降至冰点。 日经225指数早盘一度暴跌逾1900点或2.9%，指数跌破65000点大关；韩国KOSPI指数狂泻逾3.7%，最低下探至6831点。SK海力士与三星电子分别重挫5%与4%。台湾加权指数跌超1%。

内部来看，美国对60个国家或地区加征10%至12.5%的新关税于7月24日正式生效，进一步加重了市场对全球贸易环境的担忧。

有人可能会说，外围涨跌跟A股关系不大，咱们有自己的独立行情。但实话实说，在市场整体偏弱、自身多头乏力的时候，外围的下跌就是最大的利空催化。它不会直接决定A股涨跌，但会彻底击穿散户仅剩的做多信心。

三、中期顶部已现？顶级机构的两种声音

那么，3830点的失守，是否意味着A股中期顶部已经确认？ 我们来看看全球顶级机构的最新研判。

【看空/谨慎的一方】

海通国际首席经济学家张忆东继续维持“夏日寒风余波未尽，短期全球股市行情仍需谨慎”的判断。他指出，宏观资金面需重点关注美债利率、美元、通胀、油价和地缘政治等变量，近期中东战火重燃、霍尔木兹海峡再度封锁，导致7月底美联储议息会议前美债利率上行风险增加。更值得警惕的是海外微观资金面的冲击——8月中旬之前，韩国股市杠杆牛市破灭后的去杠杆冲击和拥挤交易反噬效应可能超预期。不过他也认为，5月中旬率先调整的A股和港股有望领先海外市场见底企稳。

国投证券策略首席分析师林荣雄近期反复强调“科技M顶”的概念。不过他也指出，当前AI科技更多是基于阶段性过热获利了结，基于产业浪潮股最终结束的M顶视角下，第一个顶部大概率还未到来。换句话说，即便短期见顶，也未必是这轮AI产业浪潮的最终顶部。

光大证券在今天的午评中指出，鉴于中东地缘局势进一步升温，持续扰动全球风险偏好，叠加海外科技板块估值仍存在消化压力，A股高位科技标的兑现预期仍存、增量资金不愿入场，短线或仍以“缩量弱势震荡、结构性分化”为主。

【看多/乐观的一方】

瑞银证券的观点相对乐观。孟磊在7月23日表示，ETF成交量放大之下，A股去杠杆可能已接近尾声。部分投资者近期对上半年积累了较大涨幅的A股科技板块进行了获利了结，这一降低交易拥挤度以及去杠杆的需求加大了短期压力。但在近期市场大幅回撤之时，部分宽基ETF成交量迅速放大并在近几个交易日迎来持续的大规模净流入。基准情景下，瑞银预计今年全部A股盈利增速将从去年的3.9%提升至11%。孟磊还表示，在科技板块的交易拥挤有所释放后，科技和AI仍是下半年的市场主线。

高盛维持“超配”A股立场。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢发布最新观点称，近期的全球路演反馈显示国际投资者对中国股票的兴趣正在升温，预计未来数月将出现资金逐步重新配置的趋势。她表示，7月底至8月份将是中国市场实现可持续复苏的关键时期。花旗集团于7月20日将中国股票评级从中性上调至超配。渣打银行也维持中国股票“超配”评级。

华安证券策略团队则更为积极，认为AI硬件将重回上涨主线，当下可能是下半年的最佳入局时机。随着情绪充分宣泄、催化事件如长鑫IPO落地等，反弹将持续且幅度可期。

【技术面信号】

从技术面来看，大盘连日来被10日线死死压制，每次小幅反弹到该位置必然遇阻回落。昨天上证指数收于3876.78点，而今天开盘后一路下挫，短期均线已形成空头排列。3830点这个位置，昨天还是市场公认的“强支撑”，今天上午无抵抗跌破，说明市场的承接力度非常弱。如果午后不能快速收回，短期下行压力将进一步加大。

四、黑牛哥的综合判断。（我不推荐任何股票，我不做任何背书，谢谢）

看完这些顶级机构的观点，大家可能会觉得更迷茫了——一边说顶部来了，一边说回调即机会，到底听谁的？

黑牛哥说句掏心窝子的话：中期顶部是否已经出现，现在下结论为时过早，但短期的风险信号已经非常明确。

第一，3830点是一个关键的心理和技术支撑位。 今天上午无抵抗跌破这个位置，说明市场的承接力度非常弱。如果午后不能快速收回，短期下行压力将进一步加大。有市场分析人士认为，若3830点失守，下一个关键位置看3800点附近。

第二，量能持续萎缩是最大的隐患。 从昨天的2.2万亿到今天的半日1.23万亿，资金正在以肉眼可见的速度离场。没有成交量的市场，就像没有燃料的汽车，根本跑不起来。

第三，外部不确定性短期内难以消除。 美伊冲突、油价飙升、关税落地、美债收益率走高——这一系列利空因素不会在一两天内消失。张忆东也明确指出，海外AI行情的调整在时间和空间上仍不充分。

但另一方面，我们也要看到：A股的基本面并没有发生根本性恶化。一季度全A非金融归母净利润同比增长11%，全年盈利回升的预期依然存在。政策面的呵护态度也非常明确——宽基ETF迎来持续的大规模净流入，汇金为代表的“有形之手”干预意愿和能力不容忽视。

中期顶部是否确立，关键要看后续几个交易日3830点能否收复、量能能否恢复。 如果持续缩量阴跌，那中期顶部的概率将大幅上升；如果能快速放量收回，那这波调整可能只是一次深度洗盘。

五、给股民朋友的几句心里话。（我不推荐任何股票，我不做任何背书，谢谢）

我知道，今天上午这根阴线，很多人都亏钱了。但越是这个时候，越要冷静。

第一，不要盲目恐慌割肉。 如果你的持仓是有基本面支撑的优质标的，恐慌性抛售往往卖在最低点。张忆东说得对——“硬核资产值得流泪撒种、左侧布局”。

第二，不要轻易抄底高位科技股。 科技板块虽然长期逻辑不变，但短期去杠杆的压力仍在释放。林荣雄虽然认为M顶第一个顶部大概率还未到来，但科技板块交易拥挤度的释放仍需要时间。没有业绩支撑的高位科技股，抄底需格外谨慎。

第三，控制仓位，留足现金。 市场方向不明的时候，现金就是最好的防守。等局势明朗了再动手，永远不晚。张忆东也特别提醒，短期面对股市波动要心怀敬畏、远离杠杆，切忌抱着赌博心态抄底。

第四，密切关注午后走势。 如果下午能够放量收回3830点上方，说明这个位置仍有抵抗力量；如果继续缩量下行，那就要做好迎接更深调整的准备。

股市有风险，投资需谨慎。以上是黑牛哥的个人观点，不构成任何投资建议。大家要根据自己的实际情况，独立判断，自主决策。

我是广东黑牛哥，一个只说真话的股市老兵。 觉得有用的话，点个赞、收个藏，转发给更多需要的朋友。咱们评论区见！

（本文写于2026年7月24日午间休市，数据截至当日11:30）