外围主要股市迭创历史新高，到底泡沫大不大呢？
截止到10月10号，我们来看外围主要的一些大的股票市场——像美国的纳斯达克、标普500，还有中国周边的日本、韩国股市，在9月底和10月上旬都是迭创历史新高。虽然说今天有美国和伊朗之间的纷争、油价上涨，有美联储、日本、韩国的货币政策转向，还有长期债券收益率居高不下等多种压力，但你会发现，在最近大约20天左右的时间里，美国、日本、韩国的股市都是迭创历史新高的。
那么问题来了——到底这些股市涨势如此之大，它们的泡沫大不大？估值的风险高不高？

下面我们还是用数据来回答这个问题。数据来自万德资讯，截止到2026年北京时间10月10号，也就是周六这个时间，我们来看这三个主要市场的估值情况。估值有很多种指标，我们今天主要看的是TTM市盈率在最近10年的百分位。
大家注意，在不同的市场，单纯看TTM市盈率还不太好比较，但是每一个市场里面的估值水平和自身最近10年做对比，所处的百分位位置，应该能够比较生动地刻画各个市场当前的估值情况到底怎么样。
我们先来看日本股市。 日本我们参考的是日经225指数，这是看日本股市几乎最主要的指标了。截止到北京时间10月10号，日经225指数的TTM市盈率是21.11倍，处于最近10年68.85%的估值百分位。可能有的朋友说，市盈率21.11倍我明白，大体股价是每股利润的21倍，但估值百分位68.85%，到底是高了还是低了？
可以简单理解为，估值水平处于最近10年的大约从高度来看处在68.8分，还不到70分。我们一般来说，当估值百分位超过70%以上，就开始进入到了泡沫化的区间。如果在90%以上，已经是明显处于高度泡沫化。一般来说，处于最近10年比方说95%以上、99%的估值百分位，这个时候其实总体来说，聪明的资金都需要抓紧来撤离了。
那么按照这个指标来看，日本股票市场的估值处于最近10年68.85%的估值百分位，还并没有进入到明显的泡沫化区间，估值应该说还是比较正常的、比较中庸的。为什么股票指数一直创新高，估值处于最近10年并没有出现明显的泡沫？很简单，因为公司的利润在强劲增长。
我们下面再转向看一下韩国股市。 大家知道韩国股市是比较极端的一个市场。在韩国股市里面，三星电子和SK海力士这两家公司，大约占到了韩国综合指数——这个指数大概有900多家公司构成——权重的50%左右，在极端情况下有时候占比达到60%。也就是说，到底韩国综合指数涨幅怎么样、估值怎么样，很大程度上受到这两家公司的绑架。
截止到10月10号，我们来看韩国综合指数，它的TTM市盈率11倍，比日本股市的21倍，明显便宜了一半左右。为什么？因为主要刚才讲了，是由于三星电子、SK海力士这两家存储芯片公司，它们的估值市盈率水平都比较低，因为它们的周期性比较强。那么估值水平处于最近10年，韩国股票市场历史上15%的估值百分位，也就是不能看市盈率的倍数，看估值百分位所处的位置。目前韩国股市仍然还是非常便宜的，而且处于15%的估值百分位。一般来说，低于30%就被称为仍然处在低估的价值洼地区间。所以显然，韩国股市如果和企业的盈利来对比的话，当前估值仍然还是相对比较便宜的。
我下面再转向看一下美国市场。 因为它比较大，我们参考了两个指数，一个是标普500指数，一个是纳斯达克指数。大家知道，其实像著名的美国7大科技股，它们分别也都属于纳斯达克，也都属于标普500指数，标普500和纳斯达克指数很多是有交叉的，尤其对于大的这些公司。
我们看一下标普500指数，截止到北京时间10月10号，它的TTM市盈率是25.34倍，处于最近10年57.22%的估值百分位。也就是说，其实美国的标普500指数和日本的日经225指数来对比的话，其实美国的标普500指数比日经225指数还是要便宜的，而且并没有明显的泡沫化。
我们再看一下纳斯达克指数，纳斯达克指数截止到10月10号是32.83倍的市盈率，处于最近10年23.56%的估值百分位。刚才已经讲过了，低于30%的估值百分位，认为这个水其实还是比较冷的，或者说估值仍然还是处在比较低的位置。
所以通过以上的数据来揭示背后的真相，你会发现，可能有很多朋友担心说韩国的股市是不是已经完全透支了？美国的纳斯达克高科技是不是完全透支了？那么从以上数据来告诉我们，韩国股市和美国的纳斯达克指数仍然处在最近10年历史中估值几乎比较低的位置，都低于30%的估值百分位。那么即使像标普500和日本的日经225指数，仍然处在估值还是比较适宜的区间，并没有明显的泡沫化。
所以我们说，美国今天或者在外围的股市，一方面面临货币政策转向所带来的这种“杀估值”的压力，但另外一方面，企业的强劲利润增长又在不断冲破这样一种货币政策收紧的枷锁。那么从目前来看，应该说外围的股市仍然具备向上涨的潜在空间。从以上数据来看，目前外围的股市仍然具备向上的空间。
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