昨天我们聊了浪潮信息的超节点，今天来看中科曙光的超节点路线。在近期举办的2026年CCF全国信息存储技术学术会议上，中科曙光正式发布全新升级的AI推理原生存储FN-Neo。这套方案依托统一共享存储池承载推理场景下各类数据，为AI推理规模化部署搭建全新存力底座。

不少人会疑惑这次技术升级的价值。简单来说，共享存储池正是超节点架构的核心技术支撑之一。换言之，中科曙光一直在超节点这条技术路线上持续深耕。

一、中科曙光的高研发投入

在五家AI服务器厂商2026年中报的横向对比中，中科曙光的体量并不起眼。报告期内，公司实现营业收入74.66亿元，与工业富联的5578.61亿元、华勤技术的937.19亿元相比，几乎不在同一个数量级。

但真正让它从这组样本中凸显出来的，是另一个维度的数字，研发费用9.89亿元，研发费用率达到13.25%。这一比率不仅在五家厂商中高居首位，而且是第二名紫光股份（3.89%）的三倍以上，更远高于工业富联的0.90%和浪潮信息的3.07%。规模最小的企业，反而把最大比例的收入投回了技术本身。

更值得留意的是投入的节奏，而非单纯的存量。2025年中报，中科曙光的研发费用为6.29亿元，研发费用率10.76%；到2026年中报，这两个数字分别升至9.89亿元和13.25%。一年之间，研发费用同比增长57.13%，而同期营业收入的增速为27.62%。研发投入的扩张速度，达到了收入增长的两倍有余。

这意味着研发费用率的抬升并非被动的财务结果，而是公司主动选择的资源倾斜。在收入稳步增长的同时，把更大份额的增量配置到了研发端。对于一家高性能计算与存储厂商而言，这种选择并不轻松，它直接压低了当期利润的弹性，却也构成了后续产品竞争力的来源。

当然，对高研发投入的评价仍需保持一份冷静。研发费用率高，既可能源于技术密集型业务的天然属性，也与公司营收基数较小有关，同样的研发绝对额，在更小的收入盘子上自然呈现出更高的比率；此外，研发投入能否转化为实际的产品落地、市场份额与利润回报，仍需后续多个报告期的持续验证。

但横向看，在工业富联、华勤技术等厂商凭借制造规模把研发费用率压到个位数低位的行业格局里，中科曙光选择了一条收入规模更小、投入强度却更高的路。这种反差本身，或许比单一的数字更能说明这家公司的性格，也更值得被放进对其未来的观察之中。

二、中科曙光的存货金额怎么理解？

中科曙光的合同负债在过去六个季度里走得相当克制。2025年初为9.2亿元，此后逐季抬升至13亿至14亿元区间，到2026年中报为14.58亿元，同比增长约20.6%，环比仅增长2%。合同负债主要对应已收取客户对价、尚未确认收入的部分，通常被视为在手订单的先行指标。

这条线的形态是缓慢爬坡，而非陡峭跳升，说明公司的订单端并没有出现云厂商资本开支周期中常见的那种爆发式放量。结合客户结构，这与中科曙光长期以政府、科研院所、超算中心及国有企事业单位为主的下游特征是吻合的。这类需求受年度预算和招投标节奏约束，订单释放平稳但弹性有限，难以像互联网云厂商那样在AI周期里一次性给出大额、急促的预付款。

真正陡峭的是存货。这条线在2025年全年几乎走平（32亿至35亿元），却在2026年上半年骤然抬头，一季度增至43.36亿元，中报进一步达到67.92亿元，半年内接近翻倍，同比增长约104%。

合同负债与存货的这种背离，是这组数据里最值得琢磨的地方。结合2026年存储供需偏紧、价格持续上行的行业背景，存货金额的大幅膨胀中，有相当一部分更可能来自单位成本的抬升，而非物料数量的同比例增加。

因此，存货金额大幅上涨，并不能简单解读为未来业绩即将放量增长。综合来看，只有等到国产大模型能够依托国产AI芯片完成训练、国内半导体产能逐步释放，才能真正推动国产算力突破发展瓶颈。

三、小结

在我看来，AI产业本身就是长周期赛道，在当前阶段，沉下心来修炼内功、厚积薄发，未尝不是好的发展路径，就像DeepSeek一样，不过度看重短期营收，而是致力于把全产业链自主化做扎实。

从这个角度来看，中科曙光的价值绝不仅仅是订单、营收、利润这些财务数字能够衡量的，其未来仍然拥有无限可能。