下半年坏消息并不少。

AI泡沫的声音、美国和伊朗关系紧张推高油价、美国长期债券被抛售、债券收益率创几十年新高。

按常理，这些都会压住外围股市，尤其美股。可美股还是创新高。

为什么？因为企业盈利硬。英伟达这些公司吃到AI革命的红利，处在领跑位置。

韩国那边，三星电子、SK海力士占了韩国综合指数一半以上权重，AI发展让存储芯片需求暴涨，企业收入和利润爆发，股价自然推动指数上涨。

日本、中国台湾股市表现强，也跟当地优势产业密切相关。

中国大陆也有自己的优势产业。

出口新三大件是光伏、锂电池、新能源汽车。机器人产量和销量占全球70%以上，人形机器人占全球将近90%。高铁里程占全球95%以上。大飞机、军工这些年也可圈可点。

可这么多先进制造业，为啥撑不起一场A股牛市？市场一跌，大家就盼国家队救市，盼相关部门干预。

市场自身的力量为啥这么弱？这跟很多人感受到的“中国制造全球领跑”形成了鲜明反差。

光伏：全球领跑，股价跌了四五年

中国光伏产量和销量占全球80%以上，技术也确实领先，风力发电也强。可光伏、风电行业指数从2022年以来一路下跌，已经连跌四五年。

看企业财务报表就明白。最近几年，中国光伏在全球领跑，国内装机容量增速也快，新能源发展如火如荼。

可企业产能扩张跑得太快。每家企业为了生存，都靠扩产想打死竞争对手，都想自己赢者通吃。结果所有人都成了输家，价格内卷式竞争，家家亏钱。

锂电池：供给全球六成，利润薄得不像高科技

国内锂电池供给占全球60%以上。

除了宁德时代利润相对稳健，其他大多数排在全球前几位的国内锂电企业，利润大多一年几千万、几个亿。

这完全不像一个很大的新兴高科技行业该有的样子。增长故事天天讲，收入利润却一直兑现不了。

中国新能源汽车产量和销量占全球60%以上，汽车出口已经超过德国、日本，成为全球最大。美国、日本、德国、欧洲都对中国汽车业很担心。

可看看汽车企业财务报表，这些著名造车新势力都在烧钱，都不赚钱或者才实现盈利，有的甚至拖累传统燃油车大企业，收入利润每况愈下。

海外很多国家造车企业大多不超过10家，国内随便一算就是几十家。每家企业都在跑马圈地，地方政府也在鼓励，企业各有野心。产能扩张超过市场需求。

需求已经很旺盛，可架不住企业家野心和扩张速度，价格竞争又来了。企业赚了吆喝，赔了里子。

人形机器人、机器人，中国今天在全球至少处在领先位置。国内做人形机器人整机的企业超过100家，零部件超过8000家。本来是个蓝海市场，照这个架势，未来几年可能又变成红海竞争。

军工、大飞机、高铁也受地缘政治因素影响。中国对外出口还受到这样那样的限制，大飞机生产也受限制。

说到底，中国和外围不同的地方在于，优势产业国内竞争格局太容易产能过剩，太容易内卷价格战。全球领跑，却更快消耗资源，没能给企业带来实实在在的收入和利润增长。

股市表现表面看估值，微观上由股价构成。股价支撑，除了外围货币政策，根本还要看企业盈利。韩国、美国股市不断创新高，表现气势如虹，很重要的原因就是企业盈利扎实，受外围干扰小。

国内优势先进制造业陷在内部价格激烈竞争里，企业总体不赚钱。企业盈利是支撑股价最根本的基础。

国内先进制造业在这上面问题很大。这些数据和分析，对认真做投资的人，值得多看几遍。

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