今年5月，我曾撰文《浪潮信息的夏天可能要来了》，文中提出，纵观全产业链，多重积极信号已经显现，服务器行业复苏周期将至；伴随景气度上行，浪潮信息将迎来业绩与估值的双重修复窗口。

彼时不少投资者并不认可这一判断。但在浪潮信息披露大幅超市场预期的中报后，股价接连走出多连板，短期涨幅显著；紫光股份同步走强，资金视线也逐步集中到国产AI服务器这条主线之上。

今天想和大家厘清一个核心逻辑，为何我判断到来的是国产AI服务器的行情，而非泛AI服务器行业的整体性行情。

一、国内首个全国产十万卡AI超集群

7月10日，中科曙光于光合组织2026智能计算应用大会上发布重磅成果，国内首套全国产十万卡AI超集群曙光8000（登峰）正式落成并投入商用，同步启动第二套十万卡级全国产超智融合算力系统研发建设，标志着我国自主可控大规模AI算力集群建设迈入全新阶段。

这套登峰超集群锚定大模型训练、科学智能产业的高规格算力诉求，采用自研“超智融合”技术架构，完整覆盖FP64至INT8全精度算力需求，打破单一算力场景局限，可同时支撑科学计算、通用大模型训练、AI在线推理、高端工业仿真等多元产业与科研任务，建成国内具备标杆示范意义的全栈国产化大规模算力节点。

落地投用后，曙光8000已接入国家超算互联网，融入全国一体化算力网络体系。集群十万卡核心节点已完成300余项超智融合应用适配优化，覆盖大模型、人形机器人、量子计算、先进新材料研发等二十余个前沿赛道，其中70余项应用成功实现万卡级并行扩展，充分验证全国产硬件体系在超大集群、高持续负载科研任务下的稳定运行能力，实打实证明国产算力硬件具备承接国家级超大规模AI任务的硬实力。

在此之前，十万卡级别大型算力集群长期高度依赖海外芯片与配套软硬件，规模化全国产方案始终存在落地空白。曙光8000的投产补齐了这一关键短板，不再是小范围、小规模国产化试点，而是十万卡量级、全链路自主可控的成熟算力底座，直接夯实国产AI服务器产业链的核心竞争力，也印证整条国产算力赛道的景气逻辑正在持续兑现。

二、国产AI服务器板块“滞涨”

以工业富联与浪潮信息两家企业做对比，能清晰看出两条海外和国产算力主线的估值分化。2025年上半年之前，二者市值长期稳定维持约20:3的比例，浪潮信息市值约为工业富联的15%上下。

2025年下半年起，海外AI产业持续高景气，直接带动工业富联估值大幅抬升。反观浪潮信息，受国内高端芯片供给受限、产业链配套不足等多重约束，本土服务器出货量持续承压，业绩增长受限，市值无法打开上行空间。

从图表能清晰地看出此前二者市值差距持续拉大的核心逻辑，2025年海外AI需求爆发，工业富联季度利润持续走高、市值一路上行；而浪潮信息受芯片供给约束，单季利润长期低迷，浪潮信息和工业富联的季度利润比仅4.9%至7.3%，业绩增长乏力，资金看空国产算力短期突破，两者市值剪刀差不断走阔。

2026年二季度行情迎来拐点，浪潮单季利润大幅增至22.5亿，浪潮信息和工业富联的季度利润比跳升至16.9%，国产算力产业链瓶颈逐步破除，叠加全国产十万卡超集群落地验证产业逻辑，浪潮业绩弹性全面释放，市场将重新定价国产AI服务器主线，二者失衡的市值比值会持续修复收敛。

测算浪潮信息合理估值可分短期、长期两套口径。以近四个季度累计净利润对比，工业富联合计470.8亿元、浪潮信息44.6亿元，浪潮利润体量约为工业富联的9.5%，当前市场基本按该利润比例匹配市值。叠加浪潮业绩高增长赋予小幅溢价，给予10%的市值对标比例；若工业富联市值维持在1.32万亿元左右，浪潮短期合理估值对应1320亿元。

长期维度估值逻辑将迎来上修，2026年二季度单季浪潮利润占比已大幅提升至17%，产业链瓶颈解除后业绩弹性会持续兑现，可按工业富联市值的17%进行估值测算；以1.32万亿市值基数计算，浪潮长期合理估值约2244亿元。当然，这个估值都要建立在工业富联的市值长期不下跌的情况下。

三、小结

估值推演可以适度乐观，但实际投资务必保持审慎。市场有个经典规律，一轮科技行情里，若服务器板块进入末期补涨阶段，往往意味着整轮行情已临近尾声。

这个逻辑具备很强的参考意义，布局科技股切忌盲目追高、情绪上头，需做好止盈规划，及时落袋守住收益。