最近AI硬科技的整体行情不太好，思来想去，还是决定静下心找一找，科技板块里面还有哪些周期品类还没有启动上涨的，可能就只剩下面板了。

从面板的价格走势看，价格一直处于低位震荡阶段，安全性比较好。既然选好面板赛道，我们只需要在这个赛道里，深挖一到两家有代表性的公司就行了，图省事，我们只看京东方A和TCL科技。

这次的分析，我觉得不用太功利，简单比较一下两家公司的中报，看看它们各自都有什么特点就行了。

一、京东方A和TCL科技的业务组成比较

根据京东方2026年中报，上半年京东方总营收1031.32亿元，同比增长1.83%。作为公司基本盘的显示器件（面板）业务营收817.55亿元，同比下滑3.20%，收入规模有所收缩，但毛利率达到12.75%，同比提升0.34个百分点，在行业周期压力下实现毛利边际修复。

物联网创新业务营收190.00亿元，同比增长5.75%，毛利率12.02%，同比提升1.05个百分点，第二增长板块收入与盈利同步改善。

京东方境内外营收规模基本对半，中国大陆营收507.10亿元，毛利率13.43%；海外其他地区营收524.22亿元，毛利率16.58%，海外业务盈利水平显著高于国内，且毛利率同比提升1.05个百分点，是重要盈利支撑。

整体来看，京东方传统面板主业收入依旧承压，两大核心业务毛利率同步修复，MLED、传感等高增长新业务当前体量偏小，尚不足以对冲面板主业压力，公司处于周期底部盈利修复、新业务持续培育的阶段。

反观TCL科技，2026年中报显示公司上半年总营收886.48亿元，同比增长3.61%。其中公司传统的半导体显示（面板）业务仍是收入基本盘，营收564.99亿元，占总收入比重63.73%，收入小幅下滑1.83%，但毛利率20.78%，同比提升0.48个百分点，面板业务盈利端呈现周期修复态势。

另外，TCL科技持有上市公司TCL中环29.91%的股份，控股并表，TCL中环的业务收入也会合并到TCL科技的经营数据里，这块新能源光伏及半导体材料业务上半年创收143.15亿元，同比增长6.84%，不过毛利率只有-9.66%，受光伏行业周期压力拖累出现亏损。

电子分销业务增速亮眼，营收178.23亿元，同比大增21.46%，但分销属于薄利业务，毛利率仅3.40%，对利润贡献有限。这部分业务主要来自翰林汇（835281），TCL科技持有翰林汇66.46%的股份，控股并表。

二、TCL科技面板业务少数股东权益占比

面板业务的少数股东权益占比本身就比较大，京东方A的少数股东权益占比同样不小。如果要对比TCL科技和京东方，就必须考虑两家公司各自的少数股东权益占比，但TCL科技并没有单独披露面板业务的少数股东占比，我们只能看到整个公司的少数股东权益占比，无法获取面板业务单独的占比数据。当然这个数据我们可以自行计算，接下来我们就测算一下。

（一）TCL中环。截至2026年二季度末，TCL中环的归属于母公司所有者权益合计183.85亿元，按照TCL科技对TCL中环持股比例29.91%计算，在TCL科技中，归母净资产约为54.99亿元，归少数股东的净资产约为128.86亿元。

（二）翰林汇。截至2026年二季度末，翰林汇的归属于母公司所有者权益合计15.79亿元，按照TCL科技对翰林汇持股比例66.46%计算，在TCL科技中，归母净资产约为10.49亿元，归少数股东的净资产约为5.3亿元。

从TCL科技合并报表净资产合计635.68亿元、少数股东权益合计640.52亿元出发，扣减TCL中环对应归母净资产54.99亿元、少数股东净资产128.86亿元，再扣减翰林汇对应归母净资产10.49亿元、少数股东净资产5.30亿元，推算得到面板业务板块对应的归母净资产约570.20亿元，对应少数股东净资产506.36亿元。

TCL科技的少数股东权益绝大部分沉淀在面板业务主体TCL华星，远高于中环与翰林汇两块业务的少数股东规模，这主要源于历史上T9等重点产线引入地方国资合资建厂，外部股东投入大额资本金；即便面板业务盈利水平显著优于光伏材料与分销业务，仍有较大一块账面净资产归属外部少数股东，后续随着T9产线股权收购落地，面板板块少数股东净资产规模会出现明显下降，更多净资产将归属上市公司母公司股东。

三、小结

从上述计算可以发现，TCL科技面板业务的少数股东权益占比大约为47%。截至2026年二季度末，京东方A资产负债表中体现的少数股东权益为745.72亿元，占总股东权益2077.08亿元的比例为35.9%。由此可见，京东方A面板业务的少数股东权益占比要低于TCL科技。

本文暂不对TCL科技做估值分析，具体估值会放在下一篇文章展开；但本文梳理清楚基本情况后，对后续开展估值工作仍有不小的帮助。