过去四十余年，贸易加权美元指数与美股相对新兴市场的表现始终高度同步。而历史经验又
过去四十余年，贸易加权美元指数与美股相对新兴市场的表现始终高度同步。而历史经验又显示，美元在风险事件中常扮演避险角色，与美股呈负相关；但2023年以来，这一负相关性发生了结构性逆转：美元走强不再拖累美股，反而通过AI资本开支虹吸全球资本。过去一年，外资净流入美股超6000亿美元，而美债持有比例从峰值50%骤降至30%。在迫近的未来，美股AI泡沫是否能平稳降落？是否会造成汇股债三杀？
