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SK海力士CEO说明年会有严重存储荒，其实是在吓唬客户，想让他们赶紧下长单。 HBM太难做，良率低，消耗晶圆是普通DRAM的好几倍。但普通DRAM现在利润高得离谱，成本1块5能卖30块，毛利率95%。这么暴利，谁不眼红？ 南亚和华邦已经在疯狂扩产普通DRAM，而且不碰HBM，这些产能2027年就会陆续出来，2028年 ​

先给一个直截了当的判断：**股市错了。当前不是"健康平静"，而是典型的"压力前平静"（calm before the storm）——债市正在定价系统性风险，股市还在交易流动性幻觉。** --- ## 一、数据快照：债市的红灯已经亮了 | 指标 | 当前读数 | 阈值/历史分位 | 信号 | |---|---|---|---| | **US30Y** | 5.31 ​