我这周会发一篇对美国宏观数据和对美联储接下来决定的影响的V加分析长文。我记得群里有读者问过这个问题，还有读者反映国内的基金经理尤其是管理港股、中概股、债券、黄金、商品和跨境资产的人尤其重视美联储利率。

转载自华尔街日报：6月美国通胀放缓至3.5%，汽油价格下降让消费者暂时松了一口气但伊朗停火协议破裂后，油价本月迄今已大幅上涨

作者：Matt Grossman更新于2026年7月14日，美国东部时间下午4:32

美国消费者上个月暂时缓解了通胀压力。加油站的价格变得更加便宜，经济中许多领域的价格涨幅也有所降温。

数据表现

6月消费者价格同比上涨3.5%，好于市场预期，也明显低于5月4.2%的通胀率。此前接受《华尔街日报》调查的分析师预计，6月通胀率为3.8%。

从环比来看，6月汽油价格较5月大幅下降。即使剔除食品和能源，整体价格也基本持平，显示潜在通胀趋势有所改善。

不过，随着伊朗停火协议破裂，油价已经重新上涨。这意味着7月的通胀数据可能不会像6月这样令人乐观。

加拿大皇家银行资本市场美国经济研究主管Mike Reid表示：“我不会押注这种较温和的通胀数据能够在今年余下时间里持续下去。”

这对美联储意味着什么

周二公布的报告，并没有给美联储内部主张加息的鹰派官员提供他们此前一直等待的证据。

交易员周二大幅下调了对美联储将在本月底会议上加息的押注。报告公布前，期货市场显示本月加息的概率接近40%；通胀报告公布后，这一概率降至约17%。

美国股市上涨，纳斯达克综合指数上升0.9%。

美联储主席在国会作证Kevin Warsh谈美联储抗击通胀的决心：“对高通胀零容忍”

在向国会提交的开场陈述中，Kevin Warsh承诺将推动通胀下降。

支持美联储本月加息的理由，建立在这样一种判断之上：通胀正在变得根深蒂固。关税、战争以及人工智能基础设施建设带来的多重冲击，正在扩散到更广泛的价格体系中，而不是仅仅造成一次性的价格上涨。

一个月的数据无法彻底解决这一争论。

但这份报告确实消除了7月立即加息的理由，也为始终没有明确表达个人政策倾向的美联储主席Kevin Warsh提供了继续观望的依据。

Warsh周二在国会作证时表示，6月通胀降温并不意味着美联储可以高枕无忧。

Warsh说：“可能有人看到今天早上的数据，会认为任务已经完成，一切都很好。但这不是我的看法。”

多个类别的价格普遍降温

价格放缓并非局限于少数类别，而是相当广泛。

6月服装、二手车、汽车保险和医疗服务价格均较5月下降。住房成本的环比涨幅则创下2021年以来最低水平。

通胀研究咨询公司Inflation Insights负责人Omair Sharif表示，汽车保险、无线数据服务和酒店这三个类别的价格下降，对整体月度通胀率产生了显著下拉作用。

不过，他表示，这些改善很难指望在未来几个月重复出现。

价格出现月度下降

从整体来看，6月价格实际上较上月下降，这是两年来首次出现月度价格下跌。

剔除食品和能源之后，所谓的核心价格环比持平。这使得6月成为五年多以来首个核心价格没有上涨的月份。

从较长时间看，经济学家通常认为通货紧缩——即商品和服务价格持续下降——甚至比高通胀更加危险。

但由于预计价格将在7月以及之后几个月重新上涨，6月的价格下降更多被视为一次受欢迎的喘息机会，并帮助降低了过去12个月的整体通胀率。

石油是当前通胀的核心因素……

伊朗战争已经持续了四个半月。在此期间，能源价格上涨一直是生活成本上升最重要的推动因素。

虽然汽油价格较前一个月下降约10%，但与一年前相比仍然上涨了27%。

由于伊朗重新爆发战斗，7月能源价格可能再次走高。截至周二，美国基准原油价格本月已上涨14%。

……但人工智能和关税也在推高通胀

即使暂时排除石油因素，经济学家也不相信通胀风险已经完全消失。

尤其值得注意的是，即使伊朗冲突逐渐平息，人工智能基础设施投资激增仍可能继续推高价格。

越来越多美国人开始在家庭和工作环境中使用人工智能工具。周二公布的报告显示，计算机软件及配件价格指数同比上涨超过17%，创有记录以来最大涨幅。

特朗普总统实施的关税，也可能继续逐步传导至更高的商品价格。

等待更多数据

无论美联储最终如何决定利率政策，其依据都将更多来自商务部公布的另一项通胀指标，而不是周二公布的消费者价格数据。

美联储认为，商务部的这一指标更能代表整体通胀状况。该指标5月为4.1%，远高于美联储2%的通胀目标。

6月数据要到本月底才会公布，届时美联储本月会议已经结束。

不过，这项指标在很大程度上参考周二公布的数据，因此美联储经济学家将仔细研究本次报告，以判断潜在通胀趋势。