很难受，科威特被打服了。

7月22日，有媒体援引消息人士透露，科威特计划周三发行美元债券。过去两周，这个全球最富裕的国家之一每天遭到伊朗导弹和无人机袭击。科威特已聘请高盛和花旗在内的银行，安排三年、五年和十年期的三部分协议。


这事儿放在平时顶多算个财经新闻，可放在现在的节骨眼上，味道就全变了，过去这两周，这个全球最富裕的国家之一，几乎是天天挨伊朗的导弹和无人机，基础设施被炸得够呛，港口运转也不正常，钱袋子眼见着就瘪了下去。


说实话，看到这条消息的时候，第一反应不是金融层面的分析，而是觉得挺唏嘘的。在咱们通常印象里，中东那帮产油国，那不就是头顶一块布、全球我最富的形象吗？


尤其是科威特，地底下全是油，人均GDP常年排在全球前列，什么时候为钱发过愁？可就这么个“富得流油”的主儿，现在竟然扛不住要发债借钱了，而且是在漫天导弹的间隙里发债。


这就好比一个穿金戴银的大户人家，突然开始找街坊邻居借米下锅，而且还是一边修被炸坏的房顶一边借。这个画面感一出来，你就知道事情有多严重了。


深究下去，逻辑其实并不复杂。科威特这国家，成也石油，败也石油。财政收入八九成绑在能源出口上，这就注定了他命门捏在别人手里。


以前全球航线顺畅，油轮来来往往，那就是印钞机。可现在霍尔木兹海峡那边打成了一锅粥，航运通道时断时续，再加上境内那几个美军基地天天被伊朗盯着揍，连带着油港码头也跟着遭殃。


油运不出去，现金流就断了。高盛的 analysts 之前就算过一笔账，说科威特的财政赤字年化率已经飙到快40%了。


后来官方数据出来，2025到2026财年实际赤字是7.1亿第纳尔，折合231亿美元，比上一个财年还扩大了13.2%。这窟窿眼瞅着越来越大，光靠吃老本肯定是不行了，只能硬着头皮去国际市场上找钱。


这次发债最耐人寻味的地方，恰恰就是这个时机。按照常理，一个国家要发主权债，那得挑个好日子，找个太平窗口，最好是国际油价稳、地缘风险低、市场情绪好的时候，这样才能把利息压低，借得划算。


可科威特偏偏反着来，专门挑在每天挨炸、局势最不明朗的时候动手。这说明什么？说明他们内部的流动性缺口已经火烧眉毛了，等不到局势平复那一天。


这种“明知山有虎，偏向虎山行”的操作，本质上是无奈之举，也是向外界传递一个信号：我虽然挨打了，但我还有家底，我还得起钱，大家赶紧来认购。


从市场的反馈来看，投资者似乎也愿意给这个面子。彭博那边传出来的消息，这次发债目标至少是50亿美元，结果认购需求蹭蹭往上涨，很快就突破了178亿美元。


这认购倍数确实挺吓人，说明国际资本对科威特的偿付能力还是信得过的。毕竟标普前不久刚确认了它的AA-评级，展望稳定，说它的流动资产超过GDP的550%，家底厚实得很。但得留意一个细节，这次的融资成本可比以前高多了。


去年10月科威特也发过一次债，那时候三年期和五年期的定价才比美债高40个基点，十年期高50个基点。


可这回呢？初始价格指引出来后，三年期直接飙到比美债高95个基点，五年期100个基点，十年期更是到了110个基点。利息成本翻了一倍还不止，这多出来的溢价，说白了就是战争风险补偿。


现在的问题是，这笔钱能不能解燃眉之急？恐怕也难。标普预测今年的财政赤字要占到GDP的10%到15%，而且随着战事胶着，石油产量比冲突前少了25%到30%。


科威特石油公司那边产量硬生生从每天258万桶砍到了50万桶，这损失哪是发几十亿债券能填平的？所以这次发债，与其说是解决财政危机，不如说是一次信心试探，看看在炮火连天的背景下，资本市场还认不认这个中东富户的信用。


这件事其实特别有象征意义。它把现代金融和古老战争之间的荒诞关系展现得淋漓尽致。这边导弹在炸港口，那边交易员在敲键盘定价。


科威特被迫在战火中借钱，借钱的利息还要看美国人头落地的情况。这哪是正常的经济活动？这分明是被战车绑架的财政求生。


当全球最富有的产油国之一都得靠借高利贷来维持运转的时候，这场冲突的成本之高，已经远远超出了战场本身的范围。


信源：格隆汇：“每天都被伊朗打”经济遭不住 科威特计划发行美元债券