科创50又砸了4个点，创业板一度跌7%，新易盛跌近15%，中际旭创掉13%，德明利从980跌到399——接近六成没了。盘面惨烈到已经没人敢喊“抄底”了。

你说基本面变了吗？没有。AI还是那个AI，算力还是缺的，存储还是紧的。但市场就是这样——涨的时候故事讲到天上去，跌的时候理由找到地底下。

导火索还是那个“循环融资”的老话题，海外又开始担心AI基建需求是融资堆出来的，万一链条断了全得崩。这话有道理，但不是今天才有的。真正的原因就一个：之前涨太多了，筹码太拥挤了。 涨的时候有多猛，跌的时候就有多狠。

四周净卖了380亿美元，机构跑得干干净净，散户还在往里冲。那些在150、200追进去的人，现在账户已经没法看了。有人35万买了13只AI基金，亏了5万6，昨天一边崩溃一边又亏了一万。

这轮调整什么时候结束，没人知道。但AI的长期逻辑没变。

每次大跌都在做同一件事——把加了杠杆的、追在高位的、扛不住波动的，一个个洗出去。等这些人走完了，市场才会重新开始。这轮能扛过去的人，才有资格谈AI的长期回报。扛不过去的，那些故事说了很多遍了。

现在不是比谁看得准，是比谁扛得住。 恐慌够了，底部就到了。