印尼刚干了件让不少新兴市场国家眼红的事。
 
7月23日，直接跑来中国发了首笔70亿人民币的主权熊猫债，3年期票面利率才1.9%。
 
1.9%是什么概念？你随便打开手机银行看看，国内很多定期存款利率都比这个高。
 
先别急着眼红，咱们把账算清楚。印尼这次发的熊猫债分了两个品种：3年期56亿元利率1.9%，5年期14亿元利率2.19%。你对比一下美元债就知道差距有多大了。
 
现在新兴市场国家发美元债，利息动辄5%以上，有些信用差点的甚至要到7%。印尼这笔70亿的债，一年光利息就能省下好几千万美元。
 
有人说不同币种不能直接比，还得算汇率和对冲成本。但印尼财政部那帮人精着呢，人家愿意第一次就闯进中国债券市场，说明这笔账怎么算都划算。
 
更让印尼人得意的是，这债一出来市场直接抢疯了。全场认购订单冲到170亿人民币，认购倍数2.4倍。3年期品种需求123.8亿，认购倍数2.2倍；5年期更夸张，需求46.2亿，认购倍数3.3倍。
 
翻译成人话就是：你要借70亿，有人抢着给你170亿，求着你多拿点。
 
而且印尼这次拿到的是联合资信给的AAA评级，稳定展望。要知道穆迪和惠誉给印尼的主权评级才Baa2和BBB，国际评级机构还在那儿端着架子。中国评级机构一上来就给AAA，这面子给得够足。
 
最关键的是，印尼已经获批未来两年在中国银行间债券市场发行总额高达300亿人民币的熊猫债，这次70亿只是打头阵。
 
印尼财政部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦话说得很直白：如果这次市场反应好，后面接着发。这态度，摆明了是尝到甜头不想撒手。
 
有人可能会问，印尼盾这两年贬得厉害，国内经济压力也不小，凭啥能拿到这么低的利率？道理其实很简单，中国这边的钱便宜。
 
当前国内10年期国债收益率大约1.74%，美国同期国债收益率高达4.70%，两边利差接近300个基点。人民币融资成本的优势摆在那儿，印尼又不是傻子，有钱不借那是真傻。
 
更值得琢磨的是，印尼这次发行熊猫债，背后是一整套制度的打通。2022年底，监管放开了熊猫债募集资金跨境汇出的限制。
 
以前境外发行人借了人民币只能在境内花，这让很多国家财政部很头疼，我要统筹本国财政开支，钱拿不出去怎么用？新规落地后，募集的人民币可以按需兑换成其他货币、自由汇出境外。
 
印尼这次筹的钱，就是要换成印尼盾去填补2026年国家预算赤字的。
 
2024年1月又出了一套针对外国政府发行人的审批优化政策。把以前按外交节奏走的流程压缩到了债券交易的节奏。这两项改革一出来，主权国家发熊猫债的路就彻底通了。
 
你看这两年，斯洛文尼亚发了3年期利率1.89%，巴基斯坦发了，哈萨克斯坦发了，匈牙利一直在续发，巴西6月也提交了申请。2026年上半年，熊猫债发行超过1600亿，同比增长69%。
 
说白了，这帮国家排队来中国借钱，图的就是便宜。以前借美元债利息高得吓人，现在人民币这边利率低得跟白送似的，谁不心动？
 
说回印尼。印尼这次干的事，不光是借钱这么简单。它成了东南亚第一个发行主权熊猫债的国家。
 
这个“第一”的分量，比那70亿人民币本身重得多。东南亚其他国家的财政部长们现在估计都在算账，印尼能借到1.9%的钱，我们能不能？
 
中国银行是这次发行的牵头主承销商。工商银行、中信证券、中金公司、星展银行都参与了联席承销。这帮金融机构抢着上，图啥？图的是在东南亚人民币融资市场占个先手。
 
印尼作为东盟最大经济体，这条通道打通了，后面跟着进来的全是生意。值得一提的是，星展中国还是唯一一家获聘的外资银行主承销商。
 
而且你知道吗？印尼从去年开始就在人民币融资上频频出手。2025年10月在香港发了60亿点心债，今年2月又发了92.5亿。
 
 
这次直接杀到内地发熊猫债，一年之内把离岸和在岸人民币融资渠道全打通了。这布局速度，不服不行。
 
说到这儿就不得不提“去美元化”这三个字。印尼财政部长普尔巴亚自己都说了，发行熊猫债是推进融资来源多元化、降低对美元依赖的重要战略之一。
 
印尼和中国的本币结算机制也在快速推进，2026年1到5月，双方累计本币结算规模已经突破220亿美元。企业直接拿印尼盾和人民币做买卖，绕开美元中间环节，省下来的汇率成本全是利润。
 
印尼这步棋，既有经济账，也有战略账。
 
说到底，印尼这波操作就一个字：精。它看准了中国钱多、利率低、政策松这三大红利，赶在各国都在抢人民币融资窗口的时候冲了进来。
 
印尼这次尝到了甜头，后面跟着来的只会更多。
 
信息：星展中国支持印尼成功发行首单主权熊猫债
新华财经|2026年07月28日