罗博特科转型拐点CPO测试卡位

完成第一主业切换，商业模式由光伏设备转向高预收款的光电子设备。CPO测试卡位明确：Insertion2/3批量供货，高价值Insertion4处于核心客户NPI阶段；港股IPO正在联交所审核。GIC、施罗德等海外长线机构参与调研。

一、关键数据
2026上半年营收6.08亿元（+144.82%），归母净利润655.68万元实现扭亏。光电子营收4.88亿（+952%）已成绝对主业，占比81%，光电子毛利率42.91%（+8.1pct）对标ficonTEC历史45‑50%，仍有提升空间。
二、核心看点
Insertion4系统级CPO整机测试，Insertion4设备单价数倍于Insertion2/3。若实现量产定点，公司将从单机设备供应商升级为CPO全流程测试方案商，带来估值逻辑重构。
同时覆盖可插拔/NPO/OCS多条技术路线，OCS整线已有首条交付确认收入，对冲单一技术路线失败风险。
三、港股IPO
资金层面：苏州基地月产300‑400台为远期目标，大规模扩产高度依赖港股募资到位。
机构信号：主权基金、海外资管密集调研，存在成为港股基石投资人的可能性。
估值博弈：港股半导体设备普遍较A股折价；但如定位为全球CPO测试龙头，则存在估值抬升空间。
四、风险提示
内部矛盾：光伏业务上半年营收同比‑53.93%持续收缩。资源倾斜利好新业务，但倘若光电子订单确认滞后、光伏加速下滑，会产生阶段性收入空窗。
产业约束：订单释放节奏取决于博通、Marvell、英伟达的CPO量产进度。
竞争风险：Koh Young、爱德万测试同步布局同类设备，替代方案成熟会削弱议价能力。
外部风险：海外收入占比高，受海外算力资本开支、地缘贸易政策影响；ficonTEC并购后的技术、渠道整合效果仍需观察。
五、跟踪清单
P0必须跟踪
订单向收入转化节奏、季度毛利率；Insertion4量产定点；苏州基地实际产能爬坡；港股IPO审核与发行进度。
P1重点观察
ficonTEC协同整合；海外竞品研发落地；核心客户CPO量产时间表；光伏业务收缩幅度。
P2潜在变量
NPO/OCS新增订单；海外云厂商资本开支变动。

投资需谨慎。