美联储新主席沃什·凯文一上任就抛出的“美债寻接盘”言论，撕开了美国经济的遮羞布。这背后是美国财政与通胀的死结：联邦财政年入4.7万亿却支出6.7万亿，超2万亿的窟窿只能靠发债填。但美联储自己正从最大买家变身最大卖家，计划缩表甩掉超2万亿美债，市场流动性将被巨量抽走。
更矛盾的是，美国既想缩表又想降息刺激经济。可降息会拉低美债收益率，让本就无人问津的美债更失吸引力；而要降息又需要低通胀配合，偏偏中东乱局推高油价，3.8%的通胀率让降息成了泡影。日本囊中羞涩，中国持续减持，欧洲自顾不暇，传统买家集体“躺平”，30年期美债收益率到5.1%都乏人问津。
走投无路之下，美国盯上了稳定币这个新通道，想借挂钩美元的稳定币把美债变相发出去，绕开传统买家。对此中国早有防备，近期叫停老虎、富途等互联网券商为内地居民开美债账户，要求两年内“只准出不准进”。这道防火墙一石二鸟：既防国内资本外流失血，又阻境外热钱借道冲击国内金融稳定。用新工具转嫁旧危机，终究要在全球警惕的目光下见真章。