摩根士丹利发布了一份关于存储器行业的最新报告。本轮周期中迄今为止最剧烈的回调似乎已经结束。始于7月初的回调，其诱因在于DRAM价格增长率（二阶导数）触顶，叠加了过度拥挤且带有杠杆的多头仓位。这种模式属于典型的周期性波动，而非结构性趋势的逆转。

目前的关注焦点已转向股票回购，视其为下一个潜在的催化剂。报告指出，当前的估值水平提供了战术性重新入场的机会。该报告的核心观点是：强劲的AI需求周期与行业周期的阶段性降温可以并存。

投资者对AI相关的存储器需求仍持建设性看法，但对更广泛的非AI企业级市场的信心正在减弱。此外，市场也开始质疑2028年盈利增长的驱动力。DRAM和NAND的季度合约价格涨幅在2026年第一季度达到峰值，分别高达96%和88%。目前的增长正如预期般放缓：第二季度表现依然稳健，随后在下半年回归常态化水平。摩根士丹利将近期的市场波动视为处于成熟期的上升周期中的一个小插曲，而非周期的终结。