1、高端白酒（安全底盘，现金流最强）贵州茅台：行业绝对龙头，直销占比持续提升，飞天批价是全板块风向标；半年报利润下滑来自产品结构调整、成本抬升，属于改革阵痛；非标、生肖主动控量，把资源向飞天倾斜。汇金退出前十≠全部清仓，只是持仓变动。五粮液、泸州老窖：千元价格带承压，批价倒挂压力仍在，渠道持续去库存；品牌壁垒稳固，业绩弹性有限，适合博弈估值修复，难有爆发式增长。特点：抗风险能力最强，不会消失，但高增长逻辑已经弱化，赚的是估值修复+分红。2、次高端（分化最大，谨慎甄别）- 今世缘：江苏根据地稳固，国缘系列动销稳健，库存出清相对充分，区域壁垒高。

- 古井贡酒：省内基本盘扎实，全国化放缓，持续去库存，机构关注度回升。

- 迎驾贡酒：洞藏系列，大众次高端，品价比路线，受商务冲击更小。

- 山西汾酒：清香扩张，海外布局，但是全国化竞争加剧，费用投放压力大。风险：多数次高端普遍面临价格倒挂、经销商利润薄，只有库存清理到位、根据地市场稳固的才有修复机会，其余更多是事件博弈。3、区域大众白酒（100‑300元，大众宴席韧性）口子窖、金徽酒、舍得酒业等。大众宴席、婚宴场景有韧性；但竞争内卷激烈，很多企业省外扩张受阻，业绩波动大。短期催化1、中秋、国庆旺季：8‑9月是传统博弈窗口，看渠道备货、批价是否企稳，是板块最重要的事件催化。2、市场风格切换：科技高位震荡，部分资金会回流低位高股息消费做防御配置。3、库存持续去化：若次高端库存连续下降，价格倒挂修复，会带来估值修复行情。