业绩这么好，为什么英伟达股价不怎么涨？毛利率太高了，喝客户的血，不可持续

自从市场关注以来，英伟达季报就没有不超预期的。现在季度收入要超千亿美元了，单季利润500-600亿美元。如果还有疑问，再来一个下财年营收预计增长70%的大利好。

业绩这么好，为什么一开始股价还跌了，直到70%的业绩增长指引出来？因为毛利率高达74%。

这个数值，就是在喝客户的血。几个不差钱的大客户，自由现金流要给干负了，要发债买卡。那么，这是可以接受的么？只要是个技术公司就咽不下这口气，会去自研。

经济规律还是会起作用。难道英伟达的GPU和服务器，是不可复制的？当它成为几乎所有科技公司的对手，时间会证明一切。

现在GPU和大模型技术还在高速发展，对手一时追不上。但是只要出现一点停滞，英伟达的毛利率就会崩塌。AI本身也在加速这个过程的发生，芯片设计、CUDA替代，AI都将起到决定性作用。

因此，即使再增长最好，年利润预期高到3500-4000亿美元的时候，股市对英伟达的PE倍数不断下降。很快就会是10几倍的PE。

市场不相信，英伟达喝客户血的高毛利率生意能永远持续。