上市34年，巨亏125亿！曾经你家客厅C位的“彩电一哥”，怎么就走到了主动退市这一步？

8月27日晚，一则消息炸了锅——*ST康佳宣布主动退市。你没看错，不是被强制摘牌，是自己申请的。

我第一反应是：小时候家里那台康佳电视，质量好得用了十几年都不坏。谁能想到，这家1980年成立、1992年上市、曾连续五年蝉联中国彩电销量冠军的老牌巨头，34年后竟然主动跟A股说再见了。

为啥要主动退？说白了就是——实在扛不住了。

先看一组数据，触目惊心。

2025年全年，康佳营收98.35亿元，同比下降11.51%，归母净利润巨亏125.82亿元。计提资产减值准备76.97亿元。年末净资产直接干到-60.83亿元，资产负债率飙到126%以上。卖一台电视赔一台，彩电业务毛利率已经是负的。

这还没完。2026年半年报更扎心——营收38.52亿元，同比再降26.6%；归母净利润继续亏1.73亿元；净资产缺口扩大到-62.27亿元，资产负债率133.01%。

四年半时间，康佳累计亏损约205亿元。这不是一朝一夕的事儿——扣非净利润从2011年到2025年，连续15年为负。

为啥亏成这样？四个字：盲目多元化。

2019年开始，康佳大搞“科技+产业+园区”模式，一头扎进半导体、供应链、新材料。结果呢？供应链业务毛利率不足1%，园区项目只投不赚。主业彩电研发投入被砍，技术跟不上，市场份额被蚕食。2022到2024年，归母净利润分别亏14.7亿、21.64亿、37.26亿，三年就亏掉73亿。到2025年直接崩盘——125亿巨亏把净资产彻底击穿。

那主动退市对散户是好事还是坏事？

说实话，这事儿得两面看。强制退市通常伴随连续跌停，股价可能直接崩盘。康佳这次主动退，给了个“保底价”——A股现金选择权行权价2.48元/股，比停牌前收盘价2.33元溢价6.44%。说白了，华润系掏钱给散户一个体面退出的机会。

但话说回来，很多散户是高位进的，这个价格跟当年比差太远了。多年持仓不仅没收益，还得承受股价下跌和退市后流动性枯竭的双重打击。

康佳的故事告诉我们什么？

一个曾经的国民品牌，从辉煌到落幕，用了34年。多元化不是错，错的是在主业还没站稳的时候，就去追风口、铺摊子。 半导体也好，产业园也罢，听起来高大上，但如果没有核心技术和盈利能力，再大的摊子也是空中楼阁。

现在康佳明确表示无重组和重新上市计划。华润选择让它在A股体面离场。至于退市后能不能东山再起？那是另一个故事了。