80后山东创始人身家533亿。

作者丨孙媛

刚刚，跨境电商的超级独角兽IPO了。

9月1日，全球最大在线时尚零售商希音国际控股有限公司（简称：SHEIN）正式登陆港交所，发行价为48.56港元，今开持平，按开盘价计算，公司总市值约2052.43亿港元（约1760亿元）。

随后股价有所下滑，截至10:45分，股价为44.2港元/股，较发行价下跌8.98%，市值为1868亿港元。

回望一级市场，2022年D轮融资时SHEIN投前估值一度冲高至982亿美元，如今开盘市值较高峰时期缩水近73%，已经出现大幅回调。

但即便如此，从本次IPO募资净额约132.14亿港元，对比2026年港交所上市的跨境电商企业来看，SHEIN依然是是年内募资规模最高的跨境电商IPO。

SHEIN的故事，始于创始人许仰天。

这位1984年出生于山东淄博的创业者，毕业于青岛理工大学国际贸易专业，早期从事SEO搜索优化工作。2008年在南京开启跨境创业，先后做婚纱、杂货出口，2012年将公司搬迁至广州，转型女装赛道，SHEIN的故事就此开启。

彼时全球快时尚标杆是ZARA，依靠西班牙产业链做到5周完成从设计到上架。而许仰天扎根广州番禺密集的服装工厂集群，打造出独有的LATR大规模自动化小单快返模式：新品以100200件小批量首发测款，根据市场反馈，爆款最短5天完成补货，滞销款直接砍掉。

这套模式把库存风险压到最低，同时把上新效率拉满，实现款式丰富度、上新速度、库存效率三者平衡。

叠加创始人擅长的流量运营打法，SHEIN精准在海外社交平台触达年轻消费者。

2015年SHEINAPP上线，活跃用户规模一路飙升：2018年年度活跃顾客破千万，2024年突破2亿。

GlobalData数据显示，2024年SHEIN已经超越ZARA、H&M、优衣库，成为全球第三大时尚零售商，仅次于耐克、阿迪达斯。

截至2025年末，平台直接服务全球约160个国家地区，活跃顾客2.73亿，平台拥有超200万服装SKU，日均上新约4700个服装款式，业务也从女装拓展家居、美妆、电子等多元品类。

根据招股书，报告期内SHEIN营收保持稳步增长，2023年至2025年营收分别为321亿美元、387.48亿美元、418.47亿美元，复合年增长率14.2%。

业绩的一路狂奔也让SHEIN拿到各路资本重金押注。

2014年至2024年累计融资接近258亿元，IDG、红杉中国、博裕、景林、顺为资本、Tiger等知名机构均位列股东名单。

上市后，创始人许仰天持股30.3%，为第一大股东；红杉持股9.2%，IDG持股7.2%，为前两大机构股东。

根据开盘市值1760亿元计算，许仰天身家533亿元，红杉和IDG持股价值分别为162亿元和127亿元。

但即便如此，SHEIN也并非毫无隐忧。

2023年至2025年及2026年一季度，公司净利润分别约27.89亿、33.65亿、20.64亿、-0.99亿美元；营业利润率分别为4.3%、2.5%、4.1%、2.9%，净利润率则分别为8.7%、8.7%、4.9%、-1.1%。

于内，净利润变化主要受可转换可赎回优先股公允价值变动影响，于外，这一利润走势则是海外市场的合规、关税、地缘政策风险持续增加，及行业竞争加剧，全球消费者消费意愿变化，公司不得不持续投入品牌建设、本地化运营，推高整体运营成本。

招股书也披露，公司已经搭建起全球化运营网络，供应链核心留在广州，同时在新加坡、美国、英国、爱尔兰、阿联酋设立子公司，负责海外销售、仓储履约与本地化运营。

本次IPO募集资金用途分为四大方向：提升技术研发能力；提升品牌知名度、强化全球市场布局；投入企业社会责任相关建设；剩余用作一般企业经营用途。

这家诞生于中国供应链土壤的跨境巨头，接下来需要在二级市场证明：依靠小单快返建立起来的增长故事，能否在估值回调之后继续续写。