张朝阳每年雷打‍不动，办一次‏搜狐时尚盛典，是为了守住搜狐的“媒体身‌‏份”，别‌‍‏让人忘了这家公司。
​​8月10日，搜狐发布二季度财报：总收入1.36亿美元，同比增长7%，净利润50万美元。50万美元，放在腾讯、阿里动辄几百亿的财报里，连零头都算不上。可张朝阳发了一条朋友圈：“搜狐已回到安全地带。”

这话一出，懂行的人笑了，是真替他松了口气的那种笑。50万美元的净利润里，其实包含了一笔约1300万美元的所得税费用冲销。要是把这笔一次性收益刨掉，单看主营业务，搜狐还在亏。一个账面盈利靠“会计魔术”撑起来的季度，张朝阳却敢喊“安全了”，这份底气从哪来？

从“不死了”的踏实感来。一年多前搜狐还在亏，2025年同期净亏2000万，上季度还亏400万。从亏到盈，哪怕只是账面翻身，对一家打了二十多年仗的老牌门户来说，也是个大喘气。他喊的不是“我赢了”，是“我还在牌桌上”。

真正的底牌藏在收入结构里。1.36亿美元的总盘子，在线游戏占了1.16亿，接近85%。游戏才是搜狐的命根子，虽然端游靠着2025年出的《天龙八部·归来》撑住了月活，但移动端的老游戏用户还在流失。

广告收入只有1500万美元，同比还跌了3%。门户时代那套靠首页弹窗和编辑影响亿万网民的生意，已经缩成了零头。张朝阳比谁都清楚，时尚盛典这种牌坊得立，因为那是搜狐仅存的媒体身份象征，丢了它公司就真成纯游戏商了。

令人唏嘘的是市值。截至8月中旬，搜狐总市值也就3.7亿美元出头，可它账上趴着的现金和投资加起来约12亿美元。市场给它的定价还不到手里现金的三分之一，这哪是看衰，简直是忽视。

张朝阳的物理课和英语课，场均两万多的观看量，在直播江湖里谈不上出圈。但他靠个人IP硬撑了一口媒体气，讲相对论、聊思维纪律，本质是给搜狐刷存在感。对一家没有挤进大模型第一阵营的公司来说，老板本人就是最大的品牌部。

三季度指引已经把丑话说在了前头：预计重回亏损区间，净亏1300万到2300万美元。张朝阳的“安全地带”恐怕只够待一个夏天，等到秋风一起，搜狐又要回到冰面上行走的日子。

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