杨德龙谈科技股持续调整
近期A股市场延续了三季度以来的持续调整态势，科技板块的大幅回调成为影响投资者信心的核心因素。上半年市场资金集中涌入科技赛道，芯片半导体、算力算法等相关板块走出了一轮强势上涨行情，大量个股累积了丰厚的获利盘，也让交易拥挤度达到历史高位。随着三季度市场风向转向，前期涨幅过高的科技板块迎来集中获利回吐，不少个股从阶段高点算起，调整幅度已经接近腰斩，显著的亏钱效应直接冲击了场内各类资金的持股信心，也让整个市场的做多情绪持续走弱。
从外部环境来看，多重因素进一步放大了科技股的调整压力。美联储9月完成加息后，美债收益率持续攀升，吸引全球资本从新兴市场回流美元资产，直接对A股科技板块的增量资金形成分流。同时韩国股市近期出现多次大幅波动，其AI科技板块的深度调整也对A股相关赛道形成了情绪传导，进一步加剧了市场的恐慌情绪。叠加此前市场流传的不实传言扰动，不少科技赛道出现非理性杀跌，让原本就脆弱的投资信心进一步承压。
针对这一轮科技股的持续调整，早在今年五六月份市场全民追捧科技赛道时，就已经明确提出了应对“三步走”策略：第一是坚决去杠杆，提示投资者高杠杆在市场转向时的巨大风险，避免后续出现被动平仓的极端情况；第二是主动降低仓位，将整体仓位控制在半仓水平，保留充足的现金储备以应对市场的大幅波动；第三是均衡配置，不再单一押注科技赛道，同步配置红利资产，通过一手科技一手红利的组合来对冲市场风险。从后续市场走势来看，这一策略有效降低了本轮科技股调整带来的回撤，在科技板块持续走弱的阶段，银行、煤炭、油气等红利板块逆势走强，不少银行股近期还创出了历史新高，充分体现了均衡配置的对冲效果。
当前市场的调整并非科技牛市的终结，而是前期过快上涨之后的估值泡沫集中挤出。从核心风向标来看，美股纳斯达克指数走势依然保持相对强势，并未出现破位下行的崩盘行情，AI产业长期发展的大逻辑也没有发生改变，科技巨头的资本开支整体仍维持在高位，支撑科技赛道长期向好的产业基础并未动摇。这一轮调整目前已经进入中后期，高位抱团资金的恐慌盘正在集中流出，市场风格也在剧烈切换中逐步完成再平衡。
随着三季报披露窗口临近，市场将进入业绩验证阶段，后续科技板块的行情将出现显著分化：拥有真实订单支撑、三季度业绩持续兑现的科技龙头股，在调整充分后有望率先开启超跌反弹，甚至在后续行情中刷新历史高点；而缺乏实际业绩支撑、仅靠题材炒作的概念股，很难在后续反弹中获得资金青睐，很难再回到此前的高位。
从中长期维度来看，当前政策层面对资本市场的支持力度并未减弱，新质生产力相关的顶层设计已经出台，多维度的支持措施将持续为人工智能、芯片、半导体等科技赛道保驾护航，一个繁荣稳定的资本市场，正是新质生产力发展的重要依托。当前市场正处于政策底向市场底过渡的阶段，后续随着更多真金白银的托底政策落地，市场信心将逐步修复，科技板块在充分消化估值泡沫后，依然会是引领后续行情的核心主线。