2026年，全国售电行业遭遇批零倒挂重创：广东500家售电公司六成亏损，广西9家央企旗下公司8个月累亏超20亿元，联名紧急求救。用电量创新高，卖电却越卖越亏——这场危机揭示的，是整个售电行业的结构性困境。
59.6%
广东500家售电公司上半年亏损比例
20亿+
广西售电行业前8月累计亏损
50亿
广西全年亏损预测上限
0.39分
广东上半年售电公司每度电平均获利（2025年同期1.70分）
0.373元
广西每度电最大亏损
5288家
全国注册售电公司（截至2025年底）
从签合同到亏钱：批零倒挂完整因果链
年初零售签约均价（固定"一口价"）
0.260 元/度
→
市场预期：现货将维持低位
低价锁死
地缘局势推高煤价→发电成本上升
成本↑
→
广西现货均价：4月→9月
0.368 → 0.395 元/度
⚡
批发涨、零售锁死 → 每度亏损最高达 0.373 元
卖越多、亏越多；客户越大、窟窿越深
广西现货电价走势 vs 零售签约均价（元/千瓦时）
零售签约均价（年初锁定）
0.260
4月日前现货均价
0.368
9月日前现货均价
0.395
四季度预测上限
>0.500
数据来源：广西9家央企联名请示文件（第一财经披露） · 单位：元/千瓦时，四项数据同量纲可比
广东还衍生出"返利模式"：发电厂场外给售电公司返点、售电公司再补贴用户压低价格。现货暴涨后，发电厂拒绝兑现返利，三方形成"三角债"，亏损被进一步放大。
8个月亏损超20亿, 9月单月预亏10亿, 广西9家央企售电公司联名求救! 批零电价持续倒挂, 每度电最大亏0.373元, 若无有效干预四季度将大面积破产退市
红星资本局
市场在变大, 售电公司为何亏损?
城市争
这场亏损，钱去了哪里
1
发电厂受益
现货价格持续走高，发电厂按高价结算，收益随煤价上涨同步提升。这笔钱并没有"消失"，而是流向了发电侧。
2
用电企业短期受益
年初签订的低价长协仍在执行，用电企业实际用电成本低于现货市场价，相当于"锁住了便宜"，短期获得价差红利。
3
售电公司吃下全部价差
夹在中间的售电公司：按0.260元/度卖给用户，按0.395元/度向发电厂买电，每度亏损最高0.373元，且连央企旗下公司也无法幸免，说明这是规则设计下的结构性亏损，而非经营能力问题。
为何连央企都亏了：结构性矛盾集中释放
1
准入门槛低、同质化内卷
2015年电改后，售电公司从零扩张至5288家，盈利模式几乎全靠批零价差套利，缺乏风险对冲工具。同质竞争下，年初纷纷以"一口价"低价抢客，押注现货不涨。
2
现货市场规则不成熟
广西现货结算试运行周期短、市场培育不充分，形成强烈"低价预期"；价格发现机制不完善导致市场预期系统性偏差，价格反转后批零价差无法传导。
3
跨省同步爆发，说明是全国性问题
广东、广西、贵州、安徽、山东、山西、冀北等十余省份同步出现批零倒挂或启动售电主体清退，证明不是某省规则偶发失灵，是快速扩张后结构性矛盾的集中释放。
生意有赚有赔, 市场规则能不能说变就变?
智谷趋势
各方回应：救还是不救
央企售电方
广西9家央企联名请示
提出四项纾困措施：暂缓9月电费结算、启动批零价差传导机制、执行年度方案机制电量结算规则、落实零售合同有序解约。四季度若无干预将大面积破产退市。
来源：《关于请求采取紧急措施防范广西电力市场系统性风险的请示》，9月30日
广东监管方
广东电力交易中心
10月16日发布风险提醒：提出合同协商处置方案，允许买卖双方自愿协商调整；同步启动2027年市场交易规则调整研究，部分关键机制和参数可能较大调整，建议各方等待政策明朗再签明年长协。
来源：《关于加强协商稳妥有序应对电力市场运行风险的提醒》，10月16日
广西缓冲措施
广西监管方（4月—5月）
推出三项缓冲：允许协商调整已签合同；实施阶段性平价售电机制，防止用户直接落入两倍保底电价；暂缓执行限利政策至12月。业内判断短期缓解资金压力，但未根本解决问题。
来源：界面新闻，4月28日、5月13日
争议声音
智谷趋势
去年水电大发时独立售电公司保守估计赚5亿以上，没人说规则有问题；今年赌错赔钱就要改规则，本质是把亏损转嫁用户和政府。"愿赌服输，是市场主体最基本的赌品。"
来源：智谷趋势，10月15日
大面积退市如果发生，谁来接手你的电
👤
用电企业面临保底电价
售电公司退市后，用户3个月内未重新签约将转入保底售电，结算价按现货均价两倍执行，远高于市场价。
🏭
中小用户通道收窄
售电公司是70余万家中小用户参与市场的主要通道，代理零售交易电量近4万亿千瓦时，大规模退市将直接影响交易秩序。
📋
2027年规则存重大不确定性
广东电力交易中心已启动规则调整研究，方向尚未确定；过去的签约经验可能不再适用，建议等待政策明朗。
🔄
行业加速洗牌转型
2025年全年注销和强制退市售电公司超3200家，约占总量三分之一。2026年前7个月超400家再度离场。
⚠️ 政府是否出手兜底、规则如何调整，目前均存在重大不确定性。多位业内人士判断：方向是完善机制、划清责任，大概率不是救助兜底性质。
关键节点时间线
2026年10月16日
广东发布风险提醒，启动2027年规则研究
广东电力交易中心发布正式提醒，提出合同协商方案并启动2027年市场规则调整研究，部分关键机制可能较大调整。
2026年9月30日
9家央企联名递交紧急请示
国能、华润、大唐等9家央企广西售电公司联名向政府求救，披露1—8月亏损超20亿，全年或突破50亿，四季度恐大面积破产。
2026年9月1日
广东半年报披露：六成售电公司亏损
广东电力交易中心发布《2026年广东电力市场半年报告》，500家售电公司中298家亏损，行业平均度电获利仅0.39分。
2026年5月13日
广西暂缓限利政策至12月
广西暂缓执行度电利润超0.008232元须与用户分成的限利政策，缓解部分资金压力，但未根本解决亏损问题。
2026年4月28日
广西推出三项缓冲措施
允许协商调整合同、实施阶段性平价机制、优化履约风险评估，短期缓解部分压力；同月现货均价已达0.368元/度。
2026年1月（年初）
售电公司以0.260元/度签订年度长协
市场普遍预期现货低位运行，售电公司竞相以固定低价锁死零售合同，为后续批零倒挂埋下隐患。
用电企业该怎么办：3档判断
⚠️ 正在执行长协的用户
短期受益但不要掉以轻心
现有低价长协为你锁住了价差红利，但售电公司现金流断裂风险真实存在。建议确认合同履约保函情况，关注对方是否已出现资质问题，提前准备备选方案。
🔴 准备签2027年长协的用户
等待规则明朗，切勿仓促签约
广东电力交易中心已明确2027年规则可能"较大调整"，现在签的价格可能完全不适用新规。建议等政策方向确定后再谈，不要被低价诱惑提前锁死。
✓ 售电公司已退市的用户
3个月内主动签约，避免保底电价
售电公司退市后3个月内如未找到新售电方，将自动转入保底售电服务，结算价约为现货均价两倍。应在过渡期内主动联系其他售电公司或直接参与市场交易。
卖一度,亏一度!售电公司越卖越亏 广东298家账面亏损,广西或亏50亿 四季度恐现退市潮,电力市场迎大改
乡村观察研究者
9 家央企售电公司联名求救,广西售电前 8 月亏超 20 亿,全年预计破 50 亿。拆解 "批零倒挂" 底层逻辑,解读企业四项诉求
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