电力全产业链

上游：核心元器件与原材料（电力设备的基础支撑）

核心定位覆盖功率半导体、线缆材料、硅钢、绝缘材料等关键基础环节，是电网及新能源设备不可或缺的上游配套。

产业逻辑重点该类材料与器件被视为电力领域的“卡脖子底座”。其中，传统材料已基本实现自主可控，但高端高压IGBT、碳化硅功率器件仍高度依赖进口。行业增长主要驱动力来自下游设备订单，而算力电力配套升级正加速高端器件的技术迭代。

国内代表企业（按市值降序）$时代电气 sh688187$ 、扬杰科技、运东股份、火炬电子、新达半导

景气驱动因素电网智能化改造、算力电站配套需求、高压设备升级、国产替代政策强制导入

中游一：发电设备（电源侧）

核心定位涵盖火电、水电、风电、光伏、核电等各类发电装备，负责能源生产，是电力供给体系的源头。

产业逻辑重点核心主线为新能源结构替代。传统火电逐步转向灵活调峰角色，而风、光、水等清洁能源持续扩容，装机占比逐年提升，政策长期向绿色电力装备倾斜。

国内代表企业（按市值降序）$阳光电源 sz300274$ 、上海电气、东方电气、金风科技、浙电股份

景气驱动因素新能源大基地建设、能耗双控政策、绿电消纳提速、火电灵活性改造、能源保供需求

中游二：输配电设备（电网核心环节）

核心定位聚焦特高压、主网及配网设备，承担远距离输电、电压调控和电网调度功能，是西电东送等国家战略的核心载体。

产业逻辑重点“十五五”期间电网建设核心主线，兼顾基建扩容与数字化升级。在“十四五”收官后，电网投资仍将维持高位，特高压骨干网持续完善，城乡配网改造和智能电网升级同步推进，订单兑现确定性较强。

国内代表企业（按市值降序）$国电南瑞 sh600406$ 、中国西电、许继电气、平高电气、思源电气

景气驱动因素“十五五”超5万亿电网规划、特高压新通道落地、配网数字化改造、跨省电力调配需求提升

中游三：储能设备（电力系统调节与配套）

核心定位为电力系统提供调峰、调频及备用支持，解决新能源出力波动及算力用电不稳定问题，已成为电网新型调节环节的核心构成。

产业逻辑重点核心逻辑为“双刚需驱动”：新能源并网需储能平滑波动，而AI智算中心建设亦强制配套储能设施。储能正从传统能源辅助角色，转变为算力基础设施的关键组件。

国内代表企业（按市值降序）宁德时代、比亚迪、科士达、科华数据、基机股份

景气驱动因素新能源装机扩容、算力园区配套政策、储能成本下行、多地强制配比政策落地

下游：用电端与电力运营（需求最终兑现）

核心定位涵盖增量工业用电、算力用电、电网运营、运维服务及电力数字化应用，是电力产业链的价值兑现环节。

产业逻辑重点核心驱动力为用电需求结构性升级。传统居民用电保持平稳，而算力、高端制造等领域用电需求呈爆发式增长，电力与算力协同发展将成为行业长期新增量。

国内代表企业（按市值降序）南网能源、高泽新能、涪陵电力、国路日新、林洋股份

景气驱动因素智算中心大规模落地、“东数西算”工程推进、绿电运营溢价、电力数字化改造

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