这次真的不一样吗？—— 似曾相识的“疯狂”

从多个维度看，本轮半导体抱团与历史上的白酒、新能源抱团在核心特征上惊人地相似：

极致共识。调查显示，高达80% 的全球基金经理认为“做多半导体”是当前最拥挤的交易。其上涨幅度堪比历史极值，CPO概念涨430%，半导体涨424%。同时，半导体板块估值被指严重脱离基本面。
杠杆与资金推波助澜。A股融资余额在6月首次突破3万亿元大关，半导体行业单月融资净偿还曾高达695.44亿元。韩国散户借贷炒股，其银行上半年放贷规模已突破全年监管上限。
宏大主题。白酒有“永远的神”，新能源有“双碳目标”，本轮半导体则有“AI革命”与“国产替代”。但行情后期同样出现了“资金摒弃基本面估值逻辑，全力追逐产业趋势”的现象。
“瓦解魔咒”正在应验——信号已经出现

7月A股融资余额单月缩水超4100亿元，创近两年之最。
板块在两日内完成从大涨到集体“杀跌”的剧烈转换。7月以来，大量抱团科技股出现大幅杀跌，部分个股股价已腰斩。近日虽有回流，但短期再无更强合力形成

历史不会简单重复，但总是押着相似的韵脚。当“这次不一样”的论调充斥市场时，往往正是风险积聚的信号。当前半导体板块的经历，将再次印证了A股市场“抱团-瓦解”周期律的强大。