光模块CPO16大细分领域核心企业TOP5CPO是近几年确定性较高的趋势，我今天将其上下游16个细分领域过了一遍，有几个感受：首先，上游材料的关注度远低于光模块本身，但光模块的瓶颈恰恰在材料，一旦上游材料形成壁垒，比中游组装难替代得多。其次，散热和封装被低估了，CPO功耗密度比传统方案高出一个量级，液冷不是可选而是必选，这两个环节还在被当配角看，但实际上是决定CPO能不能落地的关键。最后，不难发现，由于中游组装门槛相对低，竞争会更强，那些能在多个环节同时布局的公司，抗风险能力往往更好。CPO的终局也许不是谁组装得好，而是谁产业链完整。回头看这三个方面，其实都指向同一个结论：CPO产业链远比表面复杂，每个环节的竞争逻辑完全不同，不能用一个公式去套。因此，大家面对整个产业链时，应该用更精细化的思维了解不同的细分领域，理解透彻行业逻辑，比盲目跟进更重要。⚠️ 仅行业资料整理，不构成任何投资建议