央企电力龙头大唐发电 2025年报深度解析 盈利稳步攀升

大唐发电为国资控股上市平台，实控人为国务院国资委，主营火电、水电、风电等发电业务，同时布局煤炭、交通、循环经济相关产业，电力销售为核心营收来源。

一、全年业绩亮眼 利润大幅上扬

2025年公司实现营业收入1212.55亿元，营收整体小幅波动。
全年归母净利润100.23亿元，同比增长46.16%；扣非净利润78.53亿元，同比增长74.34%。
近五年净利润整体走出回升态势，盈利修复成效显著。

二、毛利率大幅提升 电力业务贡献核心增量

全年整体毛利率达到19.08%，同比提升4.21个百分点。
业绩增长核心驱动力来自电力销售盈利改善，电力业务毛利率升至22.16%，较上年同步大增。
2021至2025年电力销售毛利率持续走高，彻底扭转前期亏损状态，其他配套产品毛利率也同步大幅上涨。
本期主营业务利润125.77亿元，同比增幅72.64%，成本管控效果突出，财务费用、营业成本均出现同比下降。

三、对外投资收益丰厚 增厚整体利润

年末对外股权投资规模216.56亿元，全年斩获投资收益20.79亿元，占净利润比重超两成。
核心参股项目收益稳定

1. 福建宁德核电：期末资产70.54亿元，年度收益11.08亿元，长期收益能力稳健
2. 同煤大唐塔山煤矿：期末资产70.99亿元，年度收益6.52亿元
3. 大唐集团财务公司：金融板块稳步创收，收益逐年小幅递增

对外投资资产规模连续多年稳步扩张，多元化投资有效分散经营风险

四、项目建设稳步推进 后续增长储备充足

2025年在建工程余额保持增长，多项重点电力项目有序施工建设。
吕四港机组扩建、潮州电厂机组新建、水光互补、风电光伏电站等项目加快落地，建成后将进一步扩充发电装机体量。
其中大型煤电扩建项目采用先进发电技术，兼顾发电效率与环保标准，投产后可大幅提升区域供电保障能力，带动营收与税收增长。

本期大量工程资产完成转固，固定资产规模稳步增加，企业硬件产能实力持续夯实。

五、行业格局稳固 转型潜力可观

企业属于国内头部发电集团，控股装机体量庞大，火电为基础业务，风电、光伏等清洁能源装机占比不断提升。
电力行业整体朝着低碳智能方向发展，新能源赛道市场空间广阔，火电业务盈利模式持续优化。
行业竞争格局清晰，企业综合实力稳居行业前列，营收规模位居全球火电行业上游梯队。

六、估值处于低位区间

当前市盈率低于部分同业标的，对比自身历史数据，估值水平具备优势。经营评分处于行业中等位置，随着盈利水平不断抬升，企业后续成长空间值得关注。

以上信息仅供参考，不构成投资建议。