7月27号A股策略：核心标的正式登场，市场资金即将重新选择方向一、整体市场思路近期市场连续三日持续缩量，累计缩量近万亿，盘面情绪持续低迷。当前场内状态十分清晰：被套持仓资金普遍躺平不动，手握现金的观望资金也不敢轻易入场，全场都在静待长鑫上市后的市场反馈，这也直接导致市场买盘极度匮乏，盘面稍有抛压便容易引发回落下跌。市场资金的谨慎心态完全可以理解，本次大体量标的上市属于A股少见的行情事件，没有过往完全匹配的参考经验。资金只能对标当年中石油、中芯国际上市的市场走势提前预判风险，机构提前腾挪仓位、主动压低指数高度，都是为了提前对冲流动性冲击、稳定盘面，这也让近期市场大多为无效震荡交易。从盘面结构来看，周五市场呈现极致分化，仅军工板块逆势走强，其余绝大多数板块集体走弱，近五千只个股处于待涨修复状态，市场赚钱效应极差。当下盘面不存在复杂的利空逻辑，核心问题就是主观主动资金缺席，盘面仅剩程序化被动交易主导。展望周一行情，若盘中再度出现跳水回落，将是不错的低吸试错机会。长鑫正式上市落地后，观望资金将逐步回流，下周市场反弹主线，完全取决于回流资金的选择方向。中长期高景气赛道依旧集中在AI硬件、半导体、元器件核心科技领域。同时需要注意，下周海外市场扰动较多，周二将迎来美联储议息会议，且周二起META、微软、亚马逊、三星、SK海力士等海外科技巨头，将密集发布二季度财报。多重外部不确定性下，场内资金会更偏好国产算力、国内半导体这类自主可控、不受海外波动大幅影响的赛道。二、板块核心逻辑1. 半导体产业链（1）存储原厂受海外多重因素影响，七月存储板块整体处于高波动状态。市场普遍预期主流DDR、NAND存储产品的行业周期临近顶部，价格同比增速预计在九、十月触顶回落。但细分利基存储赛道供需格局完全相反，MLC NAND、SLC NAND紧缺度持续攀升，行业供需缺口持续扩大，是下半年存储板块涨价的核心主力品种，与主流存储产品涨幅收窄的走势形成明显分化。回顾存储板块行情，第一轮行情核心逻辑是量增价升，当前第二轮行情已经切换为量增价平、估值抬升逻辑。存储赛道也是本轮AI供应链中，扩产物理约束最强、行业供应商集中度最高、下游应用场景最广，同时横向估值对比最低的细分赛道。后续持续跟踪存储原厂动态，静待长鑫上市带来的板块正向催化。（2）服务器CPU下半年服务器CPU明确走量价齐升行情，AI产业高速发展持续验证CPU的刚需属性。行业龙头英特尔26年二季度业绩、三季度业绩指引，全部超出市场预期。自去年下半年至今年一季度，英特尔产能持续紧张，海内外云厂商纷纷寻找替代货源，也直接带动AMD服务器CPU订单、业绩高速增长。下周AMD即将发布财报，大概率披露长期合作订单，进一步验证全球服务器CPU高景气需求。同时国内高阶服务器CPU性能已经实现突破，下半年出货增量有望持续释放。重点跟踪海光、澜起等核心标的的产能与订单变化。（3）配套细分先进半导体材料、先进封装、先进晶圆赛道，产业逻辑未发生任何变化，维持原有观点不变，持续跟踪行业落地进展即可。2. 算力方向（1）国产AI算力当下市场最大的产业变量就是超节点产业链。国内厂商自去年集中推出超节点集群方案，通过多芯片集群模式大幅拉升整体总算力，整条产业链将在下半年持续放量落地。同时产业技术路径正在迭代，海外AI发展逻辑已从“单芯片性能极致突破”，转向“多芯片组合的超节点集群架构”。依托CPU、NPU协同搭配光互联技术，实现多芯片算力拓展，这一变革将直接带动光模块、交换机及交换芯片、服务器主板需求增量，同时拉动板载电源、内存、BMC等全套配套元器件需求提升。（2）海外AI算力三季度海外AI产业迎来关键落地窗口，英伟达Rubin、谷歌TPUv8，以及OpenAI、AWS、Meta新一代自研ASIC芯片，均集中在三季度交付、部署，是全年需求放量的关键节点。因此光通信、PCB及上游材料、AI电源等核心赛道的产业逻辑完全未被破坏，后续持续跟踪订单与产能落地节奏即可。三、整体行情总结当下市场走势已经非常明确：没有科技赛道发力，市场就会持续低迷阴跌。纵观近期盘面，除银行、保险、券商等权重板块能短暂护盘外，其余多数板块不仅带不动指数，甚至会拖累盘面走势，足以说明科技赛道仍是市场核心人气主线，行情回暖必然依靠科技带动。但后续科技板块行情不会再普涨狂欢，整体进入缩圈结构性行情。经历前期大幅调整后，赛道套牢盘厚重，市场不会再出现鸡犬升天的行情。后续资金将精准聚焦高成长、高技术壁垒、高业绩确定性，能够实实在在吃到产业红利的细分龙头，走出结构性独立行情。