9月大事件前瞻。近期市场最热的是美联储表态，尤其是沃什鹰派发言，直接导致黄金跌，科技跌。9月份，这方面因素格外值得注意。
9月加息预期已经明显升温，如果非农重新走强，加息预期可能继续升温；如果就业进一步降温，市场对利率路径的判断又要重算。9月4日，美国将公布8月非农就业报告。如果8月就业明显反弹，特别是新增就业和工资同时偏强，全球市场就要重新面对“更高利率维持更久”的压力；如果就业继续降温，加息预期则可能缓和。
如今9月加息概率已经达到57%。
对股民影响如何？美国短端利率上升，通常意味着美元更强、全球资金成本更高，高估值成长资产承受的压力也会更大。英伟达的财报并没有改变AI叙事，只要下游没有跑通闭环，就依然是在玩左脚踩右脚的游戏。
过去几年，AI基础设施投资已经成为全球科技股的重要交易主线。从芯片、网络设备，到服务器、存储和半导体设备，大量公司都被纳入同一条资本开支链条。美国经济不能热到让美联储继续收紧，也不能弱到触发衰退交易；与此同时，AI资本开支还要继续兑现，给全球科技资产的高估值提供盈利支撑。
市场最舒服的组合其实很挑剔： 就业温和，AI继续强。如果数据偏向另一个极端，交易逻辑就会迅速切换。就业过热，市场重新交易加息；就业过冷，市场开始交易增长；博通够强，AI主线继续；博通转弱，全球科技链就要重新算账。