贝森特这次为什么如此坚决的捍卫日元？我带大家做一道数学题，假设日元汇率155，我找日本银行借15500日元，利息2%，接着换成100美元。然后，我用100美元买入4.5%收益的美债，这样一年啥也不干也能赚2.5%利润。

没过几天，日元汇率变成了160，我选择立即卖掉美债，为了尽快成交避免错失时机，100美元国债售价97美元，于是收益率从4.5%上升至4.64%。拿到97美元换成15520日元，还掉欠款，净赚20日元，这就是日元套利交易，当然是理论数字，其中还存在税费等情况，我们不细算了，了解逻辑即可。除此之外，如果汇率变成155以下，我会被迫平仓，卖掉美债换成日元，偿还债务，亏损离场。

所以，日元大幅度升值和大幅度贬值都会让美债被抛售，收益率上升，而美债收益率上升则意味着美国财政部借钱的利率会变高，这就是贝森特烦躁的地方。