AAOI 又增发了。

我对这家公司的评价一直没变：在我看来，这种资本市场玩法和诈骗没什么区别。

过去半年，公司一轮接一轮 ATM 增发。2 月开始融资，前两轮已经从市场拿走超过 10 亿美元，现在又新开一个最高 6 亿美元的 ATM。

什么意思？

就是股价一涨，有人把故事吹起来，管理层马上拿着增发文件出来提款。

半年时间，股本已经从大约 7520 万股增加到接近 8491 万股，增幅接近 13%。现在新的 6 亿美元如果继续打完，还要进一步稀释。

更离谱的是，这又不是什么盈利能力极强、自由现金流滚滚而来的优质公司。

AAOI 的生意本身就做得很差。

这么多年收入、利润、现金流表现都谈不上优秀，行业地位更没法和真正的光模块龙头相比。真正优秀的公司，是靠产品、利润和现金流给股东创造价值；AAOI 给我的感觉恰恰相反——最擅长的似乎不是赚钱，而是趁股价高的时候卖股票。

所以我从来不理解为什么有人天天把它包装成什么“美国光模块龙头”。

一个公司如果商业模式最终变成：

讲故事 → 股价上涨 → ATM 增发 → 老股东被稀释 → 再讲下一个故事 → 再增发，

那你买的到底是公司的经营成果，还是下一轮资本市场融资的接盘资格？

对我来说答案很简单。

这公司最成熟的产品，可能不是光模块。

是股票。