中美1.5轨对话：谈归谈，美债的问题归问题
 
8月25日，北京办了第三届中美1.5轨对话。主办方是中联部和美国亚洲协会，美方来人有美中贸易全国委员会前会长克雷格·艾伦、微软前首席研究官克雷格·蒙迪，尼克松外孙考克斯也来了，给对话添了层历史意味。
 
这场对话的时机挺有意思。

就在前几天，美国国债总额头一回冲破40万亿美元，30年期美债收益率一度飙到5.3%以上，是2007年以来头一遭。
 
市场真正紧张的不光是债多，而是没人像以前那样抢着买了，6月份外国机构净卖了721亿美元，日本和中国分别减了264亿和259亿。
 
中国这些年一直在慢慢降仓位，现在手里只剩6334亿美元，是2008年9月以来最少。
 
对话主题是“建设性战略稳定”，跟今年5月两国元首碰面时定的大方向对得上。但大方向落地没那么容易：关税还挂着，科技卡脖子也没松，金融更是一团乱麻。
 
对美国来说，眼下最急的是稳住美债市场，可中国这个多年的“大主顾”早就不当接盘侠了。7月下旬美日还罕见联手干预外汇市场，就是怕日本为撑日元狂抛美债。
 
中国减持节奏很讲究：既不能一下甩太多把市场吓崩，又要买黄金、配人民币资产来分散风险。2024年以来，外资一直在增持中国国债，熊猫债规模也在往上走。
 
人民币资产越来越有人看了，全球钱袋子的流向正在悄悄起变化。
 
对话桌上该谈还是谈，合作空间也不是没有。但现实摆在那儿，美债正从“央行兜着走”变成“市场自己扛”，定价权慢慢转到对利率敏感的私人机构手里。
 
美国政府还利息的钱已超军费，赤字占GDP的6%，财政撑不撑得住，市场正拿真金白银投票。
 
而中国这边的筹码，自然也就更硬了。
 
本文信息来源于人民日报、新华网、21世纪经济报道、商务部网站、美国财政部TIC报告及中国人民银行官网公开数据。