日经：中国可能正在赢得全球工业品的胜利，但同时也在损伤其盈利能力

中国公司被困在如此激烈的竞争中，以至于他们不得不进行更多的投资、扩大产能、加速技术升级和降低价格，只是为了避免被竞争对手超越。这使中国公司在电动汽车、电池、太阳能和电子产品领域成为了全球领导者，但代价是利润率承受了巨大压力。例如，中国汽车制造商在2026年上年出口了约230万辆汽车，几乎与2025年全年一样多，但行业利润仍然下降了20%，而利润率从2017年的8%下降到仅3.8%。由于国内需求无法吸收足够的产能，因此中国公司正在寻求海外市场的增长机会。

然而，正如吉利的数据所显示，出口的利润并不一定意味着利润率降低，出口汽车可以赚取12,000至15,000元的利润，而在中国本土市场不到3,000元。如果所有中国制造商都进入同一个海外市场，并在海外复制国内的价格战，那么盈利能力可能也会逐渐下降。中国的贸易顺差在2025年超过1万亿美元，这显然反映了巨大的竞争力，但也反映了更深层的宏观失衡。因此，越来越多的世界其他地区正在消化吸收中国自己没有消费的商品，这对全球经济有重大影响。

当中国公司愿意接受极低的利润率来获得规模时，他们会迫使外国竞争对手降价或牺牲利润率。高盛估计，中国出口的上升已经使美国以外的主要发达经济体的商品价格下降了约0.6%。因此，中国正在向消费者出口通胀，并对其他地方的利润率和就业形成压力。北京希望对抗内卷，提升利润率，避免全球保护主义的反弹，但地方政府继续支持他们的工业企业，以保护就业和实现经济增长目标。中国当今最重要的出口可能是其过度竞争的经济模式。